>> 海通證券-興業(yè)證券(601377)公司年報點評：自營收入同比大增,股債承銷排名居前-180402
| 上傳日期： |
2018/4/3 |
大?。?/td>
| 553KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷，何婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
自營收入同比大幅增長146%。目標價7.83 元，維持“買入”評級。
【事件】興業(yè)證券2017 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入88.19 億元，同比+16%；實現(xiàn)歸母凈利潤22.85 億元，同比+12%；對應(yīng)EPS 0.34 元。
優(yōu)異投研實力+集團協(xié)同效應(yīng)，機構(gòu)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，信用業(yè)務(wù)大幅提升。公司17年經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入15 億元，同比-8%；股基交易額市占1.41%，排名第19；傭金率0.034%。代理金融產(chǎn)品銷售收入1.6 億元，逆勢增長14%，得益于公司加深與重點公募、私募機構(gòu)合作，并加強集團內(nèi)部協(xié)同，交叉銷售成果顯著。兩融余額達142 億元，市占1.4%，同比增長18%，居18 位；股票質(zhì)押待回購余額455億元，同比+75%，居12 位。興證期貨保持優(yōu)勢，金融期貨成交額市占達4.32%，同比+27%。同時，投研和機構(gòu)服務(wù)能力繼續(xù)穩(wěn)定在行業(yè)第一梯隊。
深耕海西，股債承銷雙雙排名前十。公司17 年實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入12 億元，同比-18%。公司股票承銷業(yè)務(wù)取得恢復(fù)性進展，排名進入行業(yè)前十，債券承銷三年保持在行業(yè)前十。股票主承銷金額和家數(shù)分別居 8 位和 11 位。其中包含14 單IPO、13 單再融資，主承銷金額303 億元。完成10 單企業(yè)債、61 單公司債，企業(yè)債、公司債承銷金額和承銷家數(shù)分別居 9 位和 10 位，主承銷金額647 億元。新三板掛牌數(shù)位居第6，有效增強了服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)中小企業(yè)的能力。公司繼續(xù)堅持目標客戶、目標行業(yè)和目標區(qū)域的核心策略，深耕海西市場，2017年福建市場融資額和家數(shù)均位列第一。
興證資管主動管理規(guī)模同比+10%，興全基金穩(wěn)居行業(yè)前列。受統(tǒng)一監(jiān)管、去杠桿、去通道影響，公司17 年資管業(yè)務(wù)凈收入4.15 億元，同比-26%。興證資管資管總規(guī)模達1015 億元，權(quán)益類產(chǎn)品中長期收益率在行業(yè)中仍保持一定優(yōu)勢， 17年末主動管理規(guī)模達到654 億元，增長近10%。興全基金權(quán)益和債券投資能力均位居行業(yè)前列，截止 2017 年末，管理資產(chǎn)總規(guī)模 2431 億元，較年初增+40%。
投資收益大幅增長，自營業(yè)務(wù)優(yōu)勢系公司核心競爭力之一。17 年自營收入37.4億元，同比+146%。公司適度增加投資資本金配置，堅持價值投資理念，準確判斷并抓住低估股票投資機會，積極拓寬證券投資的范圍，自營收入進一步多元化。
【投資建議】預(yù)計公司2018 年歸母凈利潤21.81 億元，同比-5%；EPS 為0.33元，BVPS 為5.22 元。使用可比公司估值法給予公司行業(yè)平均估值2018E 23.7xP/E 和2018E 1.5x P/B，取兩種方法所得股價平均值，得出目標價7.83 元，對應(yīng)2018E P/E 23.7x、2018E P/B 1.5x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑。
|
|
