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公司自主軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入57.71 億元，毛利小幅提升0.17 個(gè)百分點(diǎn)；其中高毛利醫(yī)療健康板塊實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)14.61%，智能汽車互聯(lián)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)5.85%。整體看，剔除非經(jīng)常損益影響，公司收入規(guī)模增長(zhǎng)符合預(yù)期，盈利表現(xiàn)略低于預(yù)期。
    2017 年高毛利業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，集成業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步下降。報(bào)告期內(nèi)，公司自主軟件、產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入57.71 億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的80.93%；系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.77 億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的17.91%，同比下降1.57 個(gè)百分點(diǎn)。
    醫(yī)療健康及社會(huì)保障業(yè)務(wù)維持行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2018 將聚焦云業(yè)務(wù)發(fā)展。公司連續(xù)7 年保持市場(chǎng)占有率第一，截至報(bào)告期末，公司累計(jì)服務(wù)醫(yī)院客戶2,000 余家，覆蓋全國(guó)三級(jí)醫(yī)院400 余家，區(qū)域衛(wèi)生業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)家、省、市、縣四級(jí)平臺(tái)，服務(wù)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)23,000 余家，覆蓋人口達(dá)3.9 億人。在醫(yī)院運(yùn)營(yíng)及醫(yī)療生態(tài)價(jià)值鏈管理領(lǐng)域，子公司東軟望海保持在醫(yī)院HRP、醫(yī)院成本一體化、醫(yī)療衛(wèi)生資源監(jiān)管等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，已簽約500余家醫(yī)院、約10,000 家供應(yīng)商。2017 年，公司加大SaaS 醫(yī)療技術(shù)投入，在HIS 云、SaCa 云應(yīng)用平臺(tái)和UniEAP 業(yè)務(wù)端重點(diǎn)聚焦新產(chǎn)品研究。
    智能汽車互聯(lián)業(yè)務(wù)向智能化升級(jí)，預(yù)計(jì)2018 將明確新業(yè)務(wù)開(kāi)拓。2017 年，公司智能汽車業(yè)務(wù)全面向新能源和智能駕駛升級(jí)，在新能源端子公司東軟睿馳與吉利汽車等多家車廠展開(kāi)深入密切的合作。在高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，東軟睿馳持續(xù)提升ADAS 高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)、基于V2X 通信技術(shù)產(chǎn)品的解決方案“VeTalk”等高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)產(chǎn)品線，ADAS 業(yè)務(wù)簽約東風(fēng)、一汽、北汽銀翔、宇通、華晨等眾多車廠客戶。2018 年，我們判斷公司將重點(diǎn)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)增量業(yè)務(wù)的全面落地。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)自主可控政策支持低于預(yù)期；公司技術(shù)研發(fā)低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。公司作為軟件行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在智慧醫(yī)療、智慧城市領(lǐng)域擁有明確的渠道優(yōu)勢(shì)與數(shù)據(jù)獲取接口。受益健康中國(guó)戰(zhàn)略，公司智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)長(zhǎng)期卡位優(yōu)勢(shì)明確，具備長(zhǎng)期布局價(jià)值；公司智能汽車業(yè)務(wù)擁有明確收入規(guī)模，在下游國(guó)產(chǎn)客戶的增量訂單支持預(yù)期下，有望在2018-19年給予公司新業(yè)務(wù)支撐。我們維持公司2018-2019 的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS為0.41/0.50 元，新增2020 盈利預(yù)測(cè)0.56 元，對(duì)應(yīng)PE 39/32/28 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。