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    客貨運(yùn)收入穩(wěn)步增長，Q4 業(yè)績同比止跌回升
    2017 年，公司實(shí)現(xiàn)客運(yùn)收入同比增長5.41%，主要由于列車增開和票價(jià)提升；貨運(yùn)收入同比增長10.20%，主要由于大宗貨物鐵路運(yùn)量止跌回升。Q4 營業(yè)利潤同比增長17.20%，扭轉(zhuǎn)了16Q4 以來的單季同比下跌趨勢。
    人工成本及維修費(fèi)用增長較快，整體成本增長相對(duì)可控
    2017 年公司主營業(yè)務(wù)成本增加8.5%，主要受人工成本及維修費(fèi)用影響，其中維修費(fèi)用大幅增長主要為動(dòng)車組五級(jí)修工作量增加所致。而其他成本分項(xiàng)占收入的比例基本保持穩(wěn)定，整體成本增長相對(duì)可控。
    受益土地開發(fā)及普運(yùn)提價(jià)，靜待鐵改實(shí)質(zhì)推進(jìn)
    土地綜合開發(fā)推進(jìn)，2017 年底公司公告擬交儲(chǔ)廣州東石牌舊貨場，預(yù)計(jì)收益有望于2018 年得到確認(rèn)。此外，普客提價(jià)勢在必行，根據(jù)發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)消息，目前定價(jià)成本實(shí)地審核工作已完成，可積極關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。
    盈利預(yù)測與投資建議：
    考慮到2018 年東石牌土地交儲(chǔ)有望增厚當(dāng)年業(yè)績、后續(xù)成本壓力仍存，相應(yīng)調(diào)整2018-2020 年EPS 預(yù)測為0.22、0.19、0.21 元/股，對(duì)應(yīng)PE為20.23x、23.58x 和21.90x，鐵改如果落地或?qū)?duì)公司盈利能力及資產(chǎn)價(jià)值帶來向上重估機(jī)會(huì)，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    鐵路改革、土地交儲(chǔ)不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)大幅下滑，客貨發(fā)送量下降。