>> 國泰君安-飛科電器(603868)2017年報點評：提價疊加品類擴張,看好業(yè)績穩(wěn)健增長-180411
| 上傳日期： |
2018/4/12 |
大?。?/td>
| 287KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
電動牙刷等新品推出推遲，給予公司2018年30xPE，相應下調(diào)目標價至67.8 元（原88 元，-23%），建議“增持”。
Q4 電商備貨收入增速環(huán)比回升，廣告投入加大銷售費用率提升
公司2017 全年收入38.5 億元（+14.6%），歸母凈利8.4 億元（+36.2%），毛利率39.3%（+1.4pct），凈利率21.7%（+3.5pct），分紅率78.2%（+7.2pct）。Q4 收入11.9 億元（+14.9%），歸母凈利2.4 億（+22%），毛利率38.1%（+1.5pct），凈利率19.8%（+1.2pct）。Q4 電商備貨收入增速環(huán)比提升，廣告費用投入銷售費用率同/環(huán)比分別提升0.4/2pct 至8.4%。
產(chǎn)品提價推動收入增長，費用管控能力加強提升盈利能力
分產(chǎn)品看：電動剃須刀收入26 億元（+15.7%），量/價分別增長6.3%/8.8%，毛利率提升2.1pct；電吹風收入5.9 億元（+15.4%），量/價分別提升-1.2%/11.3%，毛利率與去年基本持平。得益于公司良好的費用管控能力，17 年銷售管理費用率同比下降2.6pct。
產(chǎn)品提價與新品推進，看好長期穩(wěn)健增長
渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整與爆款產(chǎn)品缺貨使得短期業(yè)績增長有所放緩。長期看，未來剃須刀提價繼續(xù)，同時新品戰(zhàn)略將保證公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長。
核心風險：新品推出不及預期，產(chǎn)品提價不及預期
|
|
