>> 招商證券-喜臨門（603008）自主品牌建設(shè)效果漸顯，終端零售快速增長-180412
| 上傳日期： |
2018/4/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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分配預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5 元（含稅）
評論：
1、“品牌領(lǐng)先”戰(zhàn)略逐步顯效，2017 自主品牌業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入同比增長67.25%。
公司家具業(yè)務(wù)整體毛利率受原材料成本上漲影響明顯，下滑了2.79 個pct，2017VS2016:33.01%VS35.80%。公司收入增長主要得益于：
1）在加盟商渠道建設(shè)方面，公司大力引進龍頭加盟商，培養(yǎng)超級客戶。通過在深圳、上海、北京、紹興等地舉辦大型招商會及部分區(qū)域招商，2017 年共新開門店500 多家，創(chuàng)出歷史新高。2017 年末喜臨門專賣店已經(jīng)超過1450 家，較2016 年末增長40%以上，2018 有望加快開店速度。
2）在市場營銷方面，公司采用多層次、多維度的營銷方式推動市場擴張。2017年公司大范圍落地明星活動，策劃高品質(zhì)品促結(jié)合活動，并配合異業(yè)聯(lián)盟、設(shè)計師渠道等其他方式帶動市場。同時公司進一步深化門店規(guī)范化管理，引入X6 可持續(xù)專賣店業(yè)績倍增系統(tǒng)，并持續(xù)對導(dǎo)購和加盟商進行專業(yè)的培訓(xùn)和考試。喜臨門專賣店平均提貨額逐年上升，2017 年成熟門店平均提貨較同比增長20%以上。
3）在線上渠道方面，公司通過產(chǎn)品多元化、店鋪視覺效果提升、提高內(nèi)容營銷流量、客服售前售后的反復(fù)跟蹤，不斷提升喜臨門產(chǎn)品在網(wǎng)上平臺的知名度和美譽度。2017 年“雙十一”喜臨門單日成交破億元，位居床墊品牌第一名。
2、持續(xù)開發(fā)新客戶，加速酒店工程及ODM/OEM 業(yè)務(wù)發(fā)展
公司ODM/OEM 及酒店工程2017 年別實現(xiàn)了31.67%、29.25%的增長。公司2017 年開始為宜家亞太地區(qū)門店提供沙發(fā)產(chǎn)品，也開始為宜家北美地區(qū)門店供貨；上半年為宜得利提供發(fā)沙發(fā)和軟床產(chǎn)品；此外公司還新開發(fā)了美國第三大家具連鎖店Williams-Sonoma，韓國家居龍頭漢森等客戶；酒店工程方面，在原有傳統(tǒng)單體酒店、連鎖酒店和公寓類項目的基礎(chǔ)上，公司承接了上海、廈門等多個國際酒店的合作，同時公司也積極與恒大地產(chǎn)等國內(nèi)知名地產(chǎn)商合作。
3、全力打造家具自主品牌，股權(quán)激促進影視業(yè)務(wù)穩(wěn)定成長，維持“強烈推薦-A”
公司大力發(fā)展“品牌領(lǐng)先”戰(zhàn)略，在原有的研發(fā)優(yōu)勢、產(chǎn)能布局優(yōu)勢、品質(zhì)控制優(yōu)勢上，引入“龍頭”加盟商&持續(xù)高頻推出主題活動，促進公司自主品牌首次超過OEM/OEM 業(yè)務(wù)，立志塑造喜臨門床墊國家品牌形象。預(yù)計2018-2020 年EPS 分別為0.94、1.28、1.64 元，同比增長分別為31%、36%、28%，對應(yīng)18年P(guān)E、PB 分別為：19、2.4，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，房地產(chǎn)銷量不達預(yù)期，智能床墊業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。
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