>> 中信建投-國泰集團（603977）民爆行業(yè)復(fù)蘇，重組穩(wěn)步推進，18年有望迎來業(yè)績爆發(fā)-180413
| 上傳日期： |
2018/4/15 |
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pdf 共12頁 |
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作者： |
羅婷，鄧勝 |
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供需格局改善，民爆行業(yè)有望復(fù)蘇，公司區(qū)位優(yōu)勢明顯：2017年起GDP增速企穩(wěn)回升，民爆行業(yè)需求有所回暖；民爆行業(yè)CR20從2006年的25%上升至2016年的61%，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升。行業(yè)有望迎來復(fù)蘇，2017年民爆行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)總值同比上升11.8%至281.63億元。公司區(qū)位優(yōu)勢明顯，江西省礦產(chǎn)資源豐富；GDP增速、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資額平均增速高于全國，需求空間廣闊；公司重組完成后，江西省將形成僅有一家民爆企業(yè)的行業(yè)大一統(tǒng)格局；公司生產(chǎn)場點全省覆蓋，重組后省內(nèi)市占率高于90%，亦便于公司產(chǎn)品向周邊輻射，此外，江西區(qū)域壁壘明顯，外省炸藥僅占市場5%。公司通過控股方式參與在尼日利亞新建1.2萬噸乳化炸藥生產(chǎn)線項目，謀求海外發(fā)展之路。
民爆產(chǎn)業(yè)廣度持續(xù)延伸，多元化產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展：長峰廊道項目服務(wù)于長峰實業(yè)石灰石礦及周邊多個礦山，項目建設(shè)周期2年，內(nèi)部要求1年完成，公司持股45%，投產(chǎn)后可實現(xiàn)收入3.84億元，利潤1.59億元，顯著增厚公司業(yè)績。近年來，公司探索轉(zhuǎn)型升級，切入精細化工、信息化及智能制造行業(yè)，通過并購等實現(xiàn)公司多元化業(yè)務(wù)快速增長。
看好公司未來發(fā)展前景，近期大股東不斷增持：控股股東軍工控股認可公司投資價值及未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的能力，擬增持公司1%-2%股份，目前已完成增持總股本1.1%，未來有望繼續(xù)擇機增持公司股票（增持價格不超過16元/股）
盈利預(yù)測：預(yù)計2018、2019年歸母凈利潤分別為2.08、2.33億元，2018、2019年EPS分別為0.71、0.80元，對應(yīng)PE分別為22、19倍。給予"增持"評級。
風險因素：民爆行業(yè)上行態(tài)勢不及預(yù)期；公司重組進程、多元化產(chǎn)業(yè)開拓進程不及預(yù)期。
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