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    簡(jiǎn)評(píng)
    熱交換器龍頭，切入新能源汽車領(lǐng)域：
    公司2017 熱交換器營(yíng)收占比為 75.86%。熱交換器業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包括油冷器、中冷器、總成和冷卻模塊，為乘用車、商用車、工程機(jī)械和發(fā)動(dòng)機(jī)等提供配套。公司熱交換器產(chǎn)品模塊化程度不斷提升，單車價(jià)值有望持續(xù)升級(jí)；熱交換器產(chǎn)品建立客戶關(guān)系的時(shí)間周期長(zhǎng)、技術(shù)要求高，所以客戶粘性大。乘用車方面，公司熱交換器業(yè)務(wù)深度受益乘用車零部件的國(guó)產(chǎn)化替代大趨勢(shì)，已配套吉利、廣汽、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城等自主品牌，有望持續(xù)貢獻(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)；公司已進(jìn)入福特、通用、大眾供應(yīng)體系，說(shuō)明技術(shù)實(shí)力已獲得國(guó)際一線廠商的認(rèn)可，有望持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)。商用車方面，公司產(chǎn)品配套濰柴、玉柴、重汽等國(guó)內(nèi)廠商，充分受益周期性升級(jí)需求。新能源汽車方面，公司已通過(guò)前端模塊、電機(jī)電控冷卻器、電池水冷板、水箱等產(chǎn)品配套寧德時(shí)代、比亞迪、宇通、吉利、廣汽等一線品牌，充分受益新能源汽車保有量持續(xù)大幅增加、汽車?yán)m(xù)航里程提升對(duì)熱管理的持續(xù)需求帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展大趨勢(shì)。
    環(huán)保節(jié)能產(chǎn)品有望充分受益標(biāo)準(zhǔn)提升：
    公司尾氣后處理業(yè)務(wù)受益于節(jié)能減排持續(xù)推進(jìn)。按照環(huán)保部要求，自2017 年7 月起，所有制造、進(jìn)口、銷售和注冊(cè)登記的重型柴油車須符合國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)；自2018 年1 月起，所有制造、進(jìn)口、銷售和注冊(cè)登記的輕型柴油車須符合國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)；2020年起施行國(guó)六a 標(biāo)準(zhǔn)；2023 年7 月起實(shí)施國(guó)六b 標(biāo)準(zhǔn)。公司前瞻性布局EGR、SCR、DPF 等法規(guī)不同階段對(duì)應(yīng)的尾氣后處理業(yè)務(wù)方案，未來(lái)將充分受益于尾氣排放法規(guī)升級(jí)對(duì)柴、汽油機(jī)的硬性要求帶來(lái)的產(chǎn)品滲透率提升。
    技術(shù)引領(lǐng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，持續(xù)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力：
    公司擁有完善先進(jìn)的產(chǎn)品性能測(cè)試設(shè)備；已形成了模擬仿真計(jì)算與可靠性設(shè)計(jì)技術(shù)、試驗(yàn)方法與裝備開(kāi)發(fā)技術(shù)、冷卻系統(tǒng)集成與匹配技術(shù)、排放后處理產(chǎn)品技術(shù)、發(fā)動(dòng)機(jī)智能化熱管理技術(shù)、節(jié)能清潔的釬焊技術(shù)等六大核心技術(shù)；具備根據(jù)主機(jī)廠要求進(jìn)行同步開(kāi)發(fā)與優(yōu)化的能力。公司將構(gòu)建全球化研發(fā)構(gòu)架、體系和流程，加快新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品、傳統(tǒng)乘用車領(lǐng)域產(chǎn)品、商用車和工程機(jī)械領(lǐng)域模塊化產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，儲(chǔ)蓄強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。
    預(yù)計(jì)公司2018~2019年的EPS分別為0.51元和0.64元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.84倍和17.97倍，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.50元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    汽車行業(yè)發(fā)展速度不及預(yù)期，主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。