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思妍麗在高端美容市場優(yōu)勢顯著，未來與潮宏基會(huì)員、渠道協(xié)同效應(yīng)值得期待。公司主業(yè)向好疊加時(shí)尚生態(tài)圈不斷完善，公司2018 年業(yè)績持續(xù)高增長可期。維持公司2017-2019 年EPS 為0.33、0.41、0.50 元，維持目標(biāo)價(jià)14.86 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    擬收購思妍麗剩余股權(quán)，估值合理承諾業(yè)績穩(wěn)健增長。公司擬向潮尚精創(chuàng)、中兵金正等特定投資者，發(fā)行1.32 億股份收購其持有的思妍麗剩余74%股份，發(fā)行底價(jià)9.83 元。思妍麗100%股份評(píng)估價(jià)值17.58億元，潮尚精創(chuàng)承諾思妍麗2018-2021 年凈利潤不低于1 億、1.2 億、1.4 億、1.6 億元，收購估值對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E 僅17.58 倍。
    美容行業(yè)空間巨大，思妍麗定位高端，品牌與培訓(xùn)體系優(yōu)勢顯著。2016 年我國生活美容行業(yè)營業(yè)額達(dá)1,755.40 億元，較2013 年增長19.98%，復(fù)合增速6.26%。思妍麗定位高端美容服務(wù)，在全國擁有直營門店93 家，加盟門店43 家，會(huì)員近13 萬人，高端定位、先進(jìn)儀器與特色護(hù)理療程積累了優(yōu)良品牌口碑，完善的員工培訓(xùn)、管理體系為連鎖擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    擁抱“她經(jīng)濟(jì)”，時(shí)尚消費(fèi)品牌集團(tuán)協(xié)同發(fā)展可期。潮宏基全國珠寶+女包近1100 家門店，300 萬會(huì)員，與思妍麗目標(biāo)群里高度契合，后續(xù)在會(huì)員打通、渠道協(xié)同上將充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，共享她經(jīng)濟(jì)盛宴。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑、多品牌整合不及預(yù)期等。