>> 海通證券-華信新材(300717)公司研究報(bào)告：華信新材-國內(nèi)智能卡基材領(lǐng)先企業(yè)-180417
| 上傳日期： |
2018/4/18 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
劉威 |
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目前公司主要生產(chǎn)PVC、PETG、ABS、PHA 等4 大系列20 多種智能卡基材產(chǎn)品及生物環(huán)保新材料，產(chǎn)品應(yīng)用于金融、交通、醫(yī)療、電子信息、社會(huì)保障、安全保障、裝飾、包裝等領(lǐng)域。
功能性塑料膜片材料應(yīng)用廣闊。公司屬于功能性塑料膜片材料制造行業(yè)，功能性塑料膜片材料可應(yīng)用于建筑建材、包裝、電子電器、醫(yī)藥、汽車、制卡等各行業(yè)。公司上游行業(yè)供應(yīng)商是生產(chǎn)各類高分子基礎(chǔ)原料的化工企業(yè)，下游行業(yè)客戶為智能卡生產(chǎn)企事業(yè)單位，目前主要為各種智能卡制造企業(yè)、政府證件制作單位。公司主要競爭對(duì)手有上海達(dá)凱塑料有限公司、上海友浦塑膠有限公司、常州市武進(jìn)百興塑膠制品有限公司、江陰中卡新材料有限公司。
產(chǎn)銷情況較為樂觀，PVC 業(yè)務(wù)占主導(dǎo)地位。公司產(chǎn)銷情況較為樂觀，2015年至2017 年，公司主營產(chǎn)品平均產(chǎn)銷率為98.33%、100.07%、93.63%。公司主營產(chǎn)品中，PVC 產(chǎn)品2017 年貢獻(xiàn)營業(yè)收入20004.73 萬元，營收占比為70.48%，比2016 年下降3.82 個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)毛利4343.19 萬元，毛利占比為51.73%，比2016 年下降14.27 個(gè)百分點(diǎn)。PETG 產(chǎn)品2017 年貢獻(xiàn)營業(yè)收入7986.05 萬元，營收占比為28.14%，比2016 年增加3.56 個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)毛利4000.62 萬元，毛利占比為47.65%，比2016 年增加14.28 個(gè)百分點(diǎn)。ABS 產(chǎn)品2017 年貢獻(xiàn)營業(yè)收入340.75 萬元，營收占比為1.20%。PHA產(chǎn)品2017 年貢獻(xiàn)營業(yè)收入48.48 萬元，營收占比為0.17%。
募投項(xiàng)目用于擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)建設(shè)，提升核心競爭力。公司首次公開發(fā)行募集資金主要用于以下項(xiàng)目：（1）年產(chǎn)8000 噸智能卡基材項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資總額16152.50 萬元，募集資金投入金額10671.82 萬元，建設(shè)期24 個(gè)月。（2）年產(chǎn)4000 噸功能性聚酯薄膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資總額5903.80 萬元，募集資金投入金額4903.80 萬元，建設(shè)期24 個(gè)月。（3）研發(fā)中心項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資總額4425 萬元，募集資金投入金額4425 萬元，建設(shè)期12 個(gè)月。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司18-20 年攤薄后EPS 分別為0.81 元、1.01 元、1.14元，目前公司屬于次新股，估值過高，因此暫不評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)泄露風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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