>> 中信建投-長亮科技（300348）營收保持高速增長，凈利潤了重回雙位數(shù)-180418
| 上傳日期： |
2018/4/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
武超則，金戈 |
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2018 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.6 億元，同比增長22.4%；凈利潤為349 萬元，同比增長305.4%；扣非后凈利潤273 萬元，同比增長1283.1%。
簡評
營收持續(xù)保持高速增長，毛利率持續(xù)提高
2017 年以及2018 年一季度公司營業(yè)收入分別實現(xiàn)35.2%、26.9%的增速。其中2017 年，金融核心類解決方案實現(xiàn)穩(wěn)步增長，同比增速為25.6%；大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)金融解決方案實現(xiàn)高速增長，同比增速分別為38.0%、67.6%。2017 年總體毛利率為53.2%，同比上升0.8%；此外，2018 年一季度毛利率為53.6%，同比大幅提升11.6%，使得2018 年一季度凈利潤同比大幅增加。 我們認(rèn)為毛利率提升主要得益于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的毛利率提升（2017年同比增長119.3%），該業(yè)務(wù)的研發(fā)高投入期已過，逐漸步入收獲期。
實際凈利潤增速高于營收增速，業(yè)績拐點已致
2017 年凈利潤增速低于營收增速主要是由于海外業(yè)務(wù)虧損加大所致，2017 年公司海外業(yè)務(wù)虧損1886 萬元，剔除海外業(yè)務(wù)后公司扣非凈利潤同比增速為40.7%，實際利潤增速高于收入增速。我們認(rèn)為隨著公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，邊際效益將逐漸顯現(xiàn)，2017年公司凈利潤率為10%，重回雙位數(shù)足以證明公司高投入期已過，迎來業(yè)績拐點。
騰訊入股合作金融云，彰顯公司龍頭地位
公司在銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)方面是全市場唯一完全采用自主的產(chǎn)品的廠商，市占率為3.4%排名第五、毛利率保持在55%左右，遠(yuǎn)高于市場平均值。騰訊擬入股公司聯(lián)合打造金融云產(chǎn)品，推出云+端整體解決方案。我們認(rèn)為此次騰訊擬入股不僅彰顯了公司的銀行IT 龍頭地位，而且未來有助于公司實現(xiàn)從銀行核心系統(tǒng)龍頭走向更廣泛的金融以及泛金融龍頭。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2018-2019 年實現(xiàn)營收12.8/19.2 億，歸母凈利潤為1.59/2.56 億，目標(biāo)價24.08 元，給予買入評級。
風(fēng)險提示：海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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