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    評(píng)論：
    新品持續(xù)放量，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。2017 年報(bào)和2018Q1 分別維持71%和60.79%高增長(zhǎng)，主要原因系新產(chǎn)品液壓挺柱和滾輪搖臂放量，從而帶動(dòng)氣門(mén)傳動(dòng)組精密冷鍛件分別增長(zhǎng)179.58%和127%所致。公司毛利率略微波動(dòng)，屬于正常范圍內(nèi)。新產(chǎn)品于16Q3 開(kāi)始放量，目前已經(jīng)獲得福特/大眾/吉利/一汽/北汽/廣汽等主機(jī)廠定點(diǎn)，我們認(rèn)為隨著未來(lái)規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，產(chǎn)品盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
    冷鍛技術(shù)構(gòu)成了公司強(qiáng)大護(hù)城河。冷鍛是在材料最低再結(jié)晶溫度以下進(jìn)行鍛造的技術(shù)，其核心優(yōu)勢(shì)在于極高的精確度和材料使用率（一次成型）。冷鍛技術(shù)壁壘主要是材料、模具和設(shè)備，其中又以模具最為核心，不論模具設(shè)計(jì)和模具材料都有極高難度。公司深耕冷鍛技術(shù)多年，已能夠?qū)崿F(xiàn)模具設(shè)計(jì)、原材料和相關(guān)核心設(shè)備自制，在國(guó)內(nèi)幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司產(chǎn)品0 公里PPM 值為0.72（一般為200-400），這是公司極強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。
    布局全球市場(chǎng)，業(yè)務(wù)拓展有望加速推進(jìn)。公司先后成立了歐洲和墨西哥子公司，主要為配套捷克和墨西哥大眾的需求。但考慮到公司已經(jīng)獲得大眾全球定點(diǎn)、福特Q1 認(rèn)證、并積極拓展通用，我們認(rèn)為公司未來(lái)將以此撬動(dòng)歐洲和美洲汽車(chē)市場(chǎng)，此舉無(wú)疑是公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球供貨的重要步伐，未來(lái)業(yè)務(wù)拓展有望加速。
    新品持續(xù)涌現(xiàn)，公司成長(zhǎng)邏輯再獲驗(yàn)證！我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)公司的成長(zhǎng)邏輯——公司以精密冷鍛技術(shù)作為基礎(chǔ)，向外進(jìn)行產(chǎn)品拓展（單車(chē)價(jià)值13元-144 元-更高），進(jìn)而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)空間打開(kāi)。公司新項(xiàng)目高壓泵挺柱和變速器零部件等多個(gè)項(xiàng)目獲得客戶(hù)認(rèn)可，正是公司成長(zhǎng)邏輯的進(jìn)一步驗(yàn)證，同時(shí)可為公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)高彈性。
    成長(zhǎng)路徑清晰，客戶(hù)拓展順暢，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)！公司成長(zhǎng)邏輯清晰，且當(dāng)前已經(jīng)獲得大眾/福特等公司的青睞，未來(lái)有望通過(guò)新品開(kāi)發(fā)和新客戶(hù)拓展進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司18-20 年凈利潤(rùn)為1.50 億和2.50 億和3.40 億元，EPS 分別為2.46 元、4.09 元和5.57 元。當(dāng)前股價(jià)66.61 元對(duì)應(yīng)18-20 年P(guān)E 為27.1 倍、16.3 倍和12.0 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新客戶(hù)認(rèn)證不達(dá)預(yù)期、新產(chǎn)品訂單不達(dá)預(yù)期。