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    簡(jiǎn)評(píng)
    三大業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，電站裝備和能源供應(yīng)毛利率下降
    報(bào)告期內(nèi)公司形成了電站裝備及工程服務(wù)、市政環(huán)境工程服務(wù)、地方能源供應(yīng)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)。電站裝備及工程服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.06 億元，同比增長(zhǎng)30.78%，系公司積極從設(shè)備制造向工程總包轉(zhuǎn)型所致；毛利率11.22%，減少6.57 PCT。地方能源供應(yīng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.31 億元，同比增長(zhǎng)9.16%；毛利率22.90%，減少1.58%。市政環(huán)境工程服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.00 億元，同比增長(zhǎng)23.79%；毛利率26.92%，增加2.70 PCT。
    毛利率下降系鋼鐵煤炭等原材料價(jià)格上漲所致
    電站裝備業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品是鍋爐，其主要原材料為鋼材；地方能源供應(yīng)業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品是電力，主要原材料為煤炭。2017 年鋼材全年漲幅超50%，煤炭全年漲幅超35%，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)成本上升和電廠投資收益減少，相應(yīng)毛利率明顯下降。
    公司三費(fèi)控制良好
    報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率2.03%，降低0.47 PCT；管理費(fèi)用率8.63%，降低0.87 PCT；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.15，微增0.39 PCT。
    注重轉(zhuǎn)型新能源，積極開拓海外市場(chǎng)
    報(bào)告期內(nèi)公司電站裝備制造及工程服務(wù)新增訂單65.95 億元，創(chuàng)歷史新高；新增EPC 訂單24.13 億元，同比增長(zhǎng)53.98%；環(huán)保新能源鍋爐設(shè)備訂單19.19 億元，同比增長(zhǎng)138.83%。同時(shí)公司積極開拓海外市場(chǎng)，簽訂了伊拉克巴士拉電站擴(kuò)建項(xiàng)目10 臺(tái)余熱鍋爐訂單，合同金額4.20 億元，戰(zhàn)略布局“一帶一路”。
    2018 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無憂
    公司預(yù)計(jì)2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收70 億元，利潤(rùn)總額6 億元。
    預(yù)計(jì)公司 2018-2019 年的EPS 分別為1.04 元、1.23 元，對(duì)應(yīng)PE分別為12、10 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.00 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）電站裝備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。