>> 方正證券-寶信軟件（600845）一季報超預期，公司有望成為工業(yè)互聯(lián)網平臺型公司-180413
| 上傳日期： |
2018/4/23 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
安永平，翟煒 |
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寶信軟件一季報預告 2018 年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將增加約 6,000 萬元到7,000 萬元，同比增長約 72.45%到 84.53%。公司一季報超預期，主要受益于公司主要客戶所在鋼鐵行業(yè)回暖，信息化收入增加；以及寶之云 IDC 二期、三期項目上架機柜數量增加，收入較去年同期大幅增長。公司近年來業(yè)績一直穩(wěn)定增長，公司信息化自動化和IDC 業(yè)務雙輪驅動，齊頭并進，公司近期發(fā)布2017 年年報，公司2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入47.76 億元，同比增長20.59%，其中軟件開發(fā)及工程服務營業(yè)收入為33.46 億元，同比增長15.91%，服務外包以逐漸興起的IDC 業(yè)務為最大亮點，營業(yè)收入為12.35 億元，同比增長38.57%，系統(tǒng)集成營業(yè)收入為1.84 億元，同比增長6.41%；2017 年實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為4.25 億元，同比增長26.70%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為3.90 億元，同比增長56.13%。
※ 鋼鐵業(yè)務回暖，訂單充足。
2016 年9 月22 日，寶鋼集團與武鋼集團實施聯(lián)合重組，組建“中國寶武鋼鐵集團有限公司”，武鋼集團整體資產無償劃入，成為寶鋼全資子公司。信息化建設在精細化管理，降低成本和提高效率諸多方面具有重大作用，合并后的中國寶武鋼鐵集團作為世界鋼鐵行業(yè)最有影響力的公司之一，必將大力更新升級寶武鋼鐵信息系統(tǒng)，寶武鋼鐵信息系統(tǒng)的整合和升級，將給寶信軟件帶來巨量業(yè)務，并推動寶信的業(yè)績增長。
另一方面，16 年以來，鋼鐵行業(yè)的持續(xù)復蘇也給寶信鋼鐵信息化自動化業(yè)務的發(fā)展注入了充足的動力。鋼鐵行業(yè)過去“去產能”，打擊“地條鋼”，關停非法、污染和效率低下的鋼鐵廠等動作效果顯著，而強勁的國內生產需求將推動鋼鐵市場進一步趨向供求平衡，16 年以來，鋼企開始陸續(xù)扭虧，行業(yè)持續(xù)復蘇。計算機行業(yè)作為典型的上游行業(yè)，將充分受益于下游行業(yè)復蘇，預計鋼鐵行業(yè)復蘇將持續(xù)為寶信鋼鐵信息化業(yè)務帶來訂單，推動公司業(yè)績增長。
※ IDC 業(yè)務突飛猛進。
寶信軟件自2005 年起開展IDC 業(yè)務，已經積累了較為成熟的IDC 運營經驗，近年推出“寶之云”IDC 項目。相較于其他IDC 項目，寶之云 IDC 立足一線城市，依托寶鋼集團，擁有寶鋼集團羅涇廠區(qū)提供的天然優(yōu)質的水、電、土地資源，優(yōu)勢明顯。近年來，受益于互聯(lián)網行業(yè)高速發(fā)展，大數據、云計算等新需求爆發(fā)，IDC 需求不斷增加。
目前寶之云 IDC 已完成三期規(guī)劃，一、二、三期共規(guī)劃機柜總數約 18000 個，我們預計在2018 年底前三期18000 臺機柜將上架完成，上架率有望達到95%。2017 年，公司發(fā)行16 億可轉債用于寶之云 IDC 四期項目建設，這是繼寶之云IDC 前三期項目之后，公司在 IDC 業(yè)務板塊的又一重磅打造。項目總投資約 19.5 億，擬建成 9000 個標準機柜，建設期 3 年。四期項目建成后，公司將憑借總量約30000 個機柜的規(guī)模，迅速躋身上海乃至全國第三方 IDC 服務商領先陣營。
※ 人均產能不斷提升。
公司2017 年利潤總額為5.03 億元，員工總人數為4055 人，人均利潤達到12.40 萬元，同比增長23.75%，與前兩年相比增速大幅上升。并且隨著公司訂單飽和，生產效率提升，人均產能有望進一步提高。
※ 工業(yè)互聯(lián)網大勢所趨，寶信有望成為平臺型公司。
近年來，公司大力推進中國制造 2025 技術研發(fā)，在推廣智能裝備與工業(yè)機器人應用、多基地分布式平臺及相關應用系統(tǒng)上線、工業(yè)大數據平臺 xInsight 結合應用實施推廣、工序一貫質量分析、云端大數據應用服務等多個領域取得突破。公司全面參與寶鋼股份 1580 熱軋智能車間示范項目，在物流自動化等八個方面實現(xiàn)關鍵技術突破，系統(tǒng)已陸續(xù)投入運行，并逐步發(fā)揮作用。作為在鋼鐵垂直領域內首屈一指的工業(yè)互聯(lián)網平臺龍頭企業(yè)，寶信軟件有望入選國家級平臺。2018 年，公司將加大在智慧制造領域的資源投入，并將致力于將智能制造和工業(yè)互聯(lián)網平臺能力向其他行業(yè)和領域輻射，未來很有可能成為實力雄厚的跨行業(yè)平臺。
投資建議：考慮鋼鐵業(yè)復蘇及IDC 產能繼續(xù)擴張，預計公司2018-2020 年實現(xiàn)歸母凈利潤6.0、7.8、10.0 億元，對應當前市值的估值為30、23、18 倍，給予“強烈推薦”評級。
風
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