>> 方正證券-泰瑞機(jī)器（603289）注塑機(jī)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，全方位提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力-180423
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
呂娟，高鵬 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司產(chǎn)品以大型和超大型注塑機(jī)為主，產(chǎn)品覆蓋全電、二板機(jī)全系列，匠心獨(dú)運(yùn)打造定制化需求的專屬產(chǎn)品，夢(mèng)想Dream系列注塑機(jī)深得客戶喜愛。公司2013~2017年凈利潤(rùn)C(jī)AGR為18.92%，毛利率基本維持在30%以上。根據(jù)公司2018年一季報(bào)，公司收入1.78億元，同比增長(zhǎng)27.75%，凈利潤(rùn)0.2億元，同比增長(zhǎng)20.58%。公司的規(guī)模在行業(yè)排名前十，但是公司的ROE為12.39%，毛利率水平為30.47%，凈利率11.88%，各項(xiàng)盈利指標(biāo)均處于行業(yè)前列。
※注塑機(jī)行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)區(qū)間。注塑機(jī)下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，從整體來看，制造業(yè)投資和注塑機(jī)行業(yè)發(fā)展高度正相關(guān)，制造業(yè)投資是注塑機(jī)需求的重要影響因素。從目前來看，隨著經(jīng)濟(jì)回暖持續(xù)，制造業(yè)保持穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)，注塑機(jī)行業(yè)未來將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。對(duì)標(biāo)海外，中國(guó)人均塑料的消費(fèi)量?jī)H為46克，塑鋼比也僅為3:7，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。中低端注塑機(jī)基本被中國(guó)企業(yè)把控，且出口不斷加速，但是以電動(dòng)注塑機(jī)為主的高端注塑機(jī)依然需要進(jìn)口，未來進(jìn)口替代空間大。
※專注高端產(chǎn)品研發(fā)，全方位提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。公司實(shí)際控制人三十余年的塑料機(jī)械行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，深諳行業(yè)技術(shù)發(fā)展，行業(yè)根基扎實(shí)。公司高度重視高端產(chǎn)品的研發(fā)，2017年研發(fā)費(fèi)用為2914.87萬元，研發(fā)投入逐年增長(zhǎng)，研發(fā)技術(shù)人員占比也已經(jīng)提升到15.60%，與浙江大學(xué)、杭州電子科技大學(xué)、中國(guó)計(jì)量大學(xué)、北京化工大學(xué)等高等院校和科研單位建立了合作關(guān)系。公司深耕海外業(yè)務(wù)，海外收入占比一直保持在40%左右，未來有望繼續(xù)加大海外市場(chǎng)的布局。
※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2018~2020年凈利潤(rùn)分別為1.09、1.42、1.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.54、0.70、0.91元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為31、24、18X。首次覆蓋，給予公司"推薦"投資評(píng)級(jí)。
※風(fēng)險(xiǎn)提示：股東解禁減持風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)增長(zhǎng)下滑風(fēng)險(xiǎn)。
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