>> 興業(yè)證券-陽光電源(300274)業(yè)績符合預(yù)期,海外逆變與戶用貢獻(xiàn)新增量-180424
| 上傳日期： |
2018/4/24 |
大小： |
916KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇晨 |
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2018年經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)營收125億元。同時，公司公布2018年1季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入17.06億元，較去年同期增加4.58億元，增幅36.76%，；歸屬于母公司凈利潤2.03億元，較去年同期增加1.2億元，增幅57.02%，扣非歸屬母公司凈利潤1.83億元，較去年同期增加1.24億元，增幅47.86%
主營業(yè)務(wù)毛利率提升增厚整體業(yè)績：2017年公司逆變器業(yè)務(wù)毛利率38.7%，較去年同期提升5.7個百分點，營收貢獻(xiàn)占比41.44%；公司電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，毛利率15.84%，同比略降1.53個百分點，貢獻(xiàn)營收占比52.52%。
海外市場拓展順利，戶用光伏貢獻(xiàn)新增量：2017年逆變器海外出貨3.3GW，同比增長170%。公司覆蓋電站建設(shè)全環(huán)節(jié)，并配套使用自供產(chǎn)品，有效提升電站建設(shè)業(yè)務(wù)盈利能力。公司在手項目儲備豐富，自持部分優(yōu)質(zhì)電站，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。同時，拓展戶用分布式領(lǐng)域，未來有望憑借品牌優(yōu)勢提升戶用細(xì)分領(lǐng)域集中度。
盈利預(yù)測：我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為EPS為1.05 元、1.38元、1.66元，對應(yīng)當(dāng)前股價（4月23日）PE為17.3倍、13.1倍、10.9倍，予以審慎增持評級。
風(fēng)險提示：分布式光伏裝機不達(dá)預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險
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