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業(yè)績位于預(yù)告中值，符合預(yù)期。公司2017 年出售寧波銀行股權(quán)帶來非經(jīng)常損益4.7 億元，該部分未來具有一定不確定性，公司低價(jià)鈷原材料庫存有所下降，調(diào)整2018-2020EPS 0.89（-0.25）/1.04（-0.27）/1.18 元預(yù)測，考慮公司有63 億元可供出售金融資產(chǎn)（+150%），維持目標(biāo)價(jià)24.60 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    鋰電材料王者歸來。公司作為鋰電材料龍頭企業(yè)，2017 年末擁有正極材料產(chǎn)能 4.3 萬噸，負(fù)極產(chǎn)能 6 萬噸，電解液產(chǎn)能 3 萬噸，公司正極材料連續(xù)四年位列第一、負(fù)極材料 2017 年首奪榜單第一、電解液 2017 年位居榜單第四。鋰電池材料實(shí)現(xiàn)收入 60 億元，同比增長 47%，凈利潤 5.6 億元，同比增長 101%，是名副其實(shí)的鋰電材料絕對(duì)龍頭，公司2017 年正極實(shí)現(xiàn)收入43 億元，凈利潤4.9 億元，提升顯著，是公司業(yè)績高增的原因。
    鈷價(jià)持續(xù)上漲，20 億元存貨繼續(xù)受益。公司存貨價(jià)值23 億元，同比增加93%，正極材料庫存1700 噸，近期鈷價(jià)持續(xù)上漲，該部分存貨會(huì)受益明顯。分季度來看，Q1-Q4 扣非凈利潤分別是0.79 億元、1.77 億元、1.18 億元、0.68 億元，主要是三、四季度消化的低價(jià)庫存較少，導(dǎo)致四季度單季扣非業(yè)績較少。隨著一季度公司庫存得以銷售，預(yù)計(jì)增速可觀。
    可供出售金融資產(chǎn)暴增150%。公司本期可用出售金融資產(chǎn)為63 億元，暴增150%，主要是公司參與洛陽鉬業(yè)的投資，當(dāng)前市值為36 億元，浮盈100%。當(dāng)前洛陽鉬業(yè)+寧波銀行股權(quán)市值為66 億元，非?？捎^。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷價(jià)下行、動(dòng)力正極出貨量不及預(yù)期