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電信行業(yè)公司圍繞三大運(yùn)營(yíng)商在鞏固中國(guó)聯(lián)通業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)情況下，持續(xù)拓展電信與移動(dòng)的業(yè)務(wù)版圖，目前業(yè)務(wù)覆蓋移動(dòng)集團(tuán)、5個(gè)專(zhuān)業(yè)線公司及21個(gè)省分公司，電信方面包括25省級(jí)公司、電信集團(tuán)與云公司，公司目標(biāo)在未來(lái)三年對(duì)中國(guó)移動(dòng)大數(shù)據(jù)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的相關(guān)業(yè)務(wù)形成全面的覆蓋，隨著運(yùn)營(yíng)商對(duì)于大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的持續(xù)投入，我們看好公司在電信行業(yè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的持續(xù)性。公司金融行業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.28%，公司在銀行、保險(xiǎn)等領(lǐng)域產(chǎn)品線持續(xù)豐富，產(chǎn)品生態(tài)閉環(huán)已經(jīng)完成，互聯(lián)網(wǎng)銀行、移動(dòng)辦公展業(yè)、金融大數(shù)據(jù)、雙核心系統(tǒng)等條線近50余款產(chǎn)品已相續(xù)落地。
    毛利率提升，研發(fā)投入加大：占主要收入比重的電信、金融、工業(yè)領(lǐng)域毛利率同比增加2.05%、3.67%和6.66%，收入與盈利能力均呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比提升142.78%，主要由于公司收入增長(zhǎng)并加大應(yīng)收賬款催款力度及銷(xiāo)售回款增加所致。2017年公司研發(fā)費(fèi)用3.26億元，同比增長(zhǎng)108.90%，研發(fā)人員增至2688人，同比增長(zhǎng)44.85%，顯著增長(zhǎng)的研發(fā)投入與研發(fā)隊(duì)伍擴(kuò)充將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的核心技術(shù)，提升產(chǎn)品性能。
    工業(yè)板塊布局領(lǐng)先，政府業(yè)務(wù)有望回暖：公司2017年6月發(fā)布基于云的工業(yè)操作系統(tǒng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“Cloudiip”，并在12月發(fā)布2.0版本，目前平臺(tái)已成功搭建微服務(wù)近200個(gè)，工業(yè)APP逾300個(gè)，成為國(guó)內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)頭者。隨著我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的逐步推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)頗具潛力。政府板塊出現(xiàn)61%的下滑，目前所占業(yè)務(wù)比重相對(duì)較小，公司首創(chuàng)項(xiàng)目城市智能運(yùn)營(yíng)中心今年逐步展開(kāi)試點(diǎn)，而隨著數(shù)字中國(guó)建設(shè)拉開(kāi)帷幕，政府業(yè)務(wù)有望持續(xù)回暖。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2019年EPS分別為0.53、0.67元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：  
    重點(diǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期