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報(bào)告期內(nèi)，公司投資收益大增，達(dá)1.93 億元（去年同期僅為0.34 億元），主要為聯(lián)營和合營企業(yè)所貢獻(xiàn)。公司聯(lián)營和合營企業(yè)主要是參股的風(fēng)電場，隨著發(fā)電利用小時(shí)數(shù)的提升，貢獻(xiàn)了利潤增量；此外預(yù)計(jì)金風(fēng)創(chuàng)投的股權(quán)投資業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了投資收益。隨著人民幣升值和債務(wù)的增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長至約3 億元。公司一直執(zhí)行保守的會(huì)計(jì)估計(jì)，報(bào)告期內(nèi)計(jì)提了約1 億元的壞賬減值。
    訂單保持高位，風(fēng)機(jī)跌價(jià)趨于緩和。截至一季度末，公司在手外部訂單16.78GW，繼續(xù)刷新歷史記錄。其中2S 機(jī)型占68%、2.5S 占20%、3S 占7%、6S 占2%，機(jī)組大型化的趨勢一直在持續(xù)。風(fēng)機(jī)價(jià)格方面，一季度2MW 風(fēng)機(jī)均價(jià)3418 元每kW、2.5MW 風(fēng)機(jī)均價(jià)3485 元每kW，仍在下跌但跌幅放緩：2MW風(fēng)機(jī)近四個(gè)月的月均價(jià)環(huán)比跌幅從3.6%下降到了0.5%，預(yù)計(jì)未來兩三個(gè)季度風(fēng)機(jī)價(jià)格將基本觸底。
    在建風(fēng)場大幅增加，發(fā)電小時(shí)數(shù)繼續(xù)回升。報(bào)告期內(nèi)，公司新增權(quán)益裝機(jī)143MW，累計(jì)裝機(jī)4011MW，利用小時(shí)數(shù)590 小時(shí)，同比提升超過140 小時(shí)；在建裝機(jī)大幅提升至2224MW，主要集中在消納情況好的華東和南部地區(qū)，風(fēng)場地理分布不斷優(yōu)化。
    盈利預(yù)測：風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，公司的風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)將最為受益。此外，公司在建風(fēng)場高達(dá)2.2GW，風(fēng)電場運(yùn)營業(yè)務(wù)也將維持高速增長。預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS 分別為1.09、1.23、1.40 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為15、14 和12 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材等原材料價(jià)格上漲侵蝕毛利；二線企業(yè)報(bào)價(jià)激進(jìn)，風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下跌；限電加劇，公司電站業(yè)務(wù)的利潤受壓。