久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

而毛利率維持高水準(zhǔn)彰顯巨石寬廣護(hù)城河。
    投資要點(diǎn)：
    . 收入增速超預(yù)期，維持“增持”評級。我們認(rèn)為公司競爭優(yōu)勢將逐步擴(kuò)大，且顯著受益于國改加速，維持公司2018-20 年歸母凈利28.64、35.63、44.09 億元，eps0.98、1.22、1.51 元，現(xiàn)價對應(yīng)2018 年P(guān)E 僅14.4 倍，估值明顯偏低，維持目標(biāo)價24.5 元，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
    . 收入增長提速，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。公司營收24.95 億元，增速站上30%大關(guān)。我們發(fā)現(xiàn)營收增長的穩(wěn)定性自2017Q3 起顯著提升，意味著公司競爭優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大；我們測算18Q1 產(chǎn)銷量或同增30%以上，而均價較17Q1 均價基本維持穩(wěn)定（2017 年均價為年初最高）。主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化以及電子紗價格價格同比大幅上漲。
    . 淡季高發(fā)貨量延續(xù)，貿(mào)易戰(zhàn)不影響巨石，打消需求不確定性。我們認(rèn)為公司業(yè)績增速維持在30%以上高位，打消了市場對業(yè)績不確定性的擔(dān)憂。當(dāng)前主流無堿粗紗仍供不應(yīng)求，判斷當(dāng)前公司庫存已降至低位，產(chǎn)銷率超100%，產(chǎn)品仍存漲價預(yù)期。而巨石在美國的投資不受貿(mào)易戰(zhàn)影響，我們判斷18 年將成為巨石國際化加速年。
    . 毛利率維持高水準(zhǔn)彰顯巨石寬廣護(hù)城河，費(fèi)用率下降經(jīng)營效率進(jìn)一步提升。報(bào)告期雖內(nèi)受化工原料等原材料漲價壓力，外有人民幣升值的影響，公司毛利率依舊維持45.27%的高水準(zhǔn)，無疑體現(xiàn)了公司無與倫比的競爭力及成本管控能力。而期間費(fèi)用率因營收增加攤薄顯著，費(fèi)用控制能力進(jìn)一步增強(qiáng)，同時總資產(chǎn)負(fù)債率降至49.06%，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖行業(yè)供給增速超預(yù)期、國際化進(jìn)程不及預(yù)期