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但公司主要客戶仍保持大幅高于行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，上汽乘用車(chē)2018Q1 實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約18 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)54.2%；吉利汽車(chē)2018Q1 實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售約39 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.5%；2018Q1 乘用車(chē)實(shí)現(xiàn)599 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)僅為3.7%。因此，公司下游客戶仍處于高速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)公司全年?duì)I收高增速無(wú)憂。
    2. 毛利率同比有所提升，費(fèi)用率穩(wěn)中有降：2018 年Q1 綜合毛利率為22.26%，略高于2017Q1 的21.6%。銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率分別為5.0%和6.1%，基本與2017 年Q1 持平。我們判斷，隨著公司儀表板等高利潤(rùn)產(chǎn)品比例的提升，公司毛利率具備維持穩(wěn)定提升的基礎(chǔ)。
    3. Q1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流向好：公司2018Q1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為1.63億，銷(xiāo)售商品現(xiàn)金占營(yíng)收比重提升至72.8%，好于去年55.52%，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流向好，銷(xiāo)售回款狀況好轉(zhuǎn)。
    4. 內(nèi)飾件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，得自主者得天下：公司乘用車(chē)類(lèi)主要產(chǎn)品三大類(lèi)：儀表板、門(mén)內(nèi)版和立柱護(hù)板。其中，儀表板的價(jià)值最高，技術(shù)門(mén)檻也比較高。同步研發(fā)能力、生產(chǎn)管理能力是考驗(yàn)該領(lǐng)域企業(yè)的核心。公司較強(qiáng)的研發(fā)能力和快速的響應(yīng)能力，使得其近年來(lái)先后進(jìn)入吉利、上汽等多個(gè)爆款車(chē)型的配套。我們判斷，自主品牌崛起的長(zhǎng)期邏輯不變，而民營(yíng)內(nèi)飾企業(yè)具備較好的成本控制和快速相應(yīng)能力，未來(lái)在自主車(chē)企的配套比例將逐漸提升，公司有望成為國(guó)內(nèi)內(nèi)飾行業(yè)龍頭企業(yè)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期