久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    評論：
    大宗商品價格回暖，推動礦服板塊收入大幅增長，2018 年有望延續(xù)。伴隨供給側改革順利推進及礦產(chǎn)需求的穩(wěn)定增長，大宗商品價格回暖，大部分黑色系商品價格 2017 年全年漲幅超過 20%，有色系商品中鋅、銅、鋁、鎳和鉛價格也有一定幅度回升。受益于大宗商品價格上漲，礦業(yè)市場信心逐漸恢復，市場活力不斷增強。2017 年公司礦業(yè)服務板塊實現(xiàn)營收 30.08 億元，同比大幅增長 31.42%，其中露天礦山開采業(yè)務收入 20.33 億元，同比+44.58%，地下礦山開采業(yè)務收入 9.75 億元，同比+10.45%。我們認為，2018 年大宗商品價格大概率保持上漲勢頭，公司礦業(yè)服務板塊回暖趨勢有望延續(xù)。
    完成省內民爆企業(yè)整合，產(chǎn)品盈利將有望提升。截至 2017 年12 月底，公司已基本完成省內民爆生產(chǎn)企業(yè)的并購，成功整合廣東省內 7 家民爆器材生產(chǎn)企業(yè)（廣東省共 8 家，公司已整合 7 家），同時也收購了一家省內的民爆器材流通企業(yè)，以整合流通渠道、增強成本控制。通過一系列并購活動，公司整體盈利規(guī)模和盈利能力大幅增加，且公司在省內民爆行業(yè)的影響力得到進一步提升，廣東省的民爆戰(zhàn)略規(guī)劃已基本落地，未來產(chǎn)品盈利有望進一步提升。
    軍工為公司三年大戰(zhàn)略中的重要一環(huán)，2017 年板塊收入快速增長，未來高增速可期。全資子公司明華公司是軍工板塊的重要平臺，目前是全國保留軍工能力的十四家地方軍工企業(yè)之一，也是廣東省唯一的軍方訂制產(chǎn)品制造商公司。在國家強力推動軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，明華公司不斷加大軍工產(chǎn)業(yè)布局，2017 年已先后合資設立宏大和創(chuàng)、宏大天成兩家防務公司及主營軍品的研發(fā)和試驗發(fā)展等的宏大君合，謀劃軍工業(yè)務的轉型升級，力圖將軍工培育為公司第三大戰(zhàn)略板塊。2017 年公司軍工板塊實現(xiàn)營收 0.92 億元，同比大幅提升 47.75%，未來公司軍工業(yè)務發(fā)展空間廣闊，高增速大概率可持續(xù)。
    風險因素：民爆行業(yè)景氣度再度下行；軍工業(yè)務推進不達預期；重大資產(chǎn)重組存在不確定性。
    盈利預測及估值。受 2015 年以來的民爆行業(yè)景氣底部持續(xù)拖累，公司該板塊的收入與利潤均不及預期。但公司成功布局軍工板塊，17 年已產(chǎn)生收益，預計將進入高速擴張期。我們預測公司 2018-2020 年歸母凈利潤分別為2.13/2.60/3.21 億元，對應 EPS 為 0.30/0.37/0.46 元。參考軍工板塊可比估值，根據(jù) 2018 年60 倍 PE，給予目標價 18 元，首次覆蓋給予“買入”評級。