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公司一季度營(yíng)業(yè)收入8.02 億元，歸母凈利潤(rùn)1.21 億元，均錄得同比大幅增長(zhǎng)。主要原因有三：（1）公司大交通業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較好發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)中智慧交通相對(duì)較為成熟，行業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入快車(chē)道，公司在該領(lǐng)域提供終端及解決方案，布局優(yōu)勢(shì)明顯；（2）中興物聯(lián)于本報(bào)告期內(nèi)并表，公司在物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線模組和車(chē)載終端方面業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，并表將顯著增厚母公司盈利；（3）智慧城市項(xiàng)目順利結(jié)算。
    堅(jiān)持“網(wǎng)端”先行，打造全系列物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品。隨著政策與產(chǎn)業(yè)共同催化，未來(lái)5 年物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將加速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020 年連接規(guī)模達(dá)到193億部，相應(yīng)的是物聯(lián)網(wǎng)模組將會(huì)同步高速增長(zhǎng)。中興物聯(lián)深耕無(wú)線模組，已形成2G/3G/4G/NB-IoT/4G 車(chē)規(guī)級(jí)全譜系產(chǎn)品系列。2017 年成功中標(biāo)中國(guó)電信NB-IoT 模組50 萬(wàn)片并獲得全球首張入網(wǎng)許可，建立了良好的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前公司處于國(guó)內(nèi)無(wú)線模組廠商第一梯隊(duì)，隨著三大運(yùn)營(yíng)商加速推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)連接規(guī)模，公司有望率先受益。
    聚焦物聯(lián)網(wǎng)核心應(yīng)用，卡位大交通垂直行業(yè)。子公司中興智聯(lián)專(zhuān)注汽車(chē)電子標(biāo)識(shí)應(yīng)用，擁有全套技術(shù)和產(chǎn)品并參與了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定。此外，公司積極拓展汽車(chē)電子標(biāo)識(shí)市場(chǎng)應(yīng)用試點(diǎn)，目前已參與深圳、無(wú)線兩地試點(diǎn)項(xiàng)目。隨著2018 年電子車(chē)牌相關(guān)政策的實(shí)施，公司業(yè)務(wù)有望迎來(lái)較大規(guī)模發(fā)展；智能軌交方面，子公司創(chuàng)聯(lián)電子深耕鐵路市場(chǎng)18 年，市場(chǎng)占有率名列前茅。目前公司已經(jīng)超額完成3 年對(duì)賭業(yè)績(jī)，盈利能力過(guò)硬；車(chē)聯(lián)網(wǎng)方面，中興物聯(lián)已經(jīng)與AT&T、Telia、T-Mobile 等國(guó)際知名電信運(yùn)營(yíng)商以及OCTO等TSP 廠商建立深度合作，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)覆蓋歐美亞地區(qū)多個(gè)國(guó)家，OBD 終端出貨量全球領(lǐng)先，國(guó)際化布局初顯成效。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)終端業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；海外終端銷(xiāo)售不及預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：中興物聯(lián)2017~2019 年對(duì)賭凈利潤(rùn)2.1 億元，預(yù)計(jì)2018年有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約1 億元；2017 年公司新增訂單約35 億，部分將在今年確認(rèn)。維持2018/19/20 年EPS 預(yù)測(cè)為0.49/0.64/1.04 元，對(duì)應(yīng)PE 為29/22/14。考慮到公司物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期，給予公司2018 年35 倍PE估值，目標(biāo)價(jià)17.5 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。