>> 新時代證券-上海洗霸(603200)業(yè)績低于預(yù)期，期待2018年業(yè)績反彈-180420
| 上傳日期： |
2018/4/26 |
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1060KB |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
邱懿峰 |
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公司預(yù)計 2018 年營收 3.7 億元，凈利潤 0.75 億元。公司發(fā)布 2018 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入 0.78 億，同比增長 9.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤 0.13 億元，同比增長 5.26%。
營收放緩疊加費用增加導(dǎo)致 2017 年業(yè)績不及預(yù)期：
一方面，受上游周期行業(yè)相對不景氣影響，公司 2016 下半年及 2017 年上半年所簽合同數(shù)量及價格有所下降，導(dǎo)致毛利率整體下降了1.45個百分點；另一方面，受地產(chǎn)調(diào)控影響，公司民用領(lǐng)域回款較慢，壞賬準備提取較多，同時公司還增加了研發(fā)投入，致使費用上升明顯。
新簽訂單不斷，2018 年業(yè)績反彈可期：
2017年公司成功續(xù)標西南分公司、上汽大眾水處理運營總承包合同，至12 月底又相繼中標南京大眾、寧波大眾水處理運營項目。2018 年年初成功簽約吉馬工業(yè)園項目。新簽訂單不斷，為后續(xù)業(yè)績保駕護航。
“股權(quán)激勵+高比例分紅”深度綁定員工利益：
2018年2月，公司發(fā)布了限制性股票激勵計劃，共激勵 170 人，占公司總?cè)藬?shù) 21.6%。業(yè)績考核目標是以 2017 年凈利潤為基數(shù)，2018-2020 年凈利潤增長率分別不低于 20%/40%/60%，考核目標較為良心，更有助于綁定員工利益。公司 2017 年分紅計劃為每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利 8 元（含稅），高比例分紅彰顯信心，對股東激勵力度大，有助于提升企業(yè)凝聚力。
看好公司在第三方治理方面滲透率的提升，維持“推薦”評級：
我們預(yù)計公司 2018-2020 年凈利潤分別為 0.72、0.82、0.94 億元，對應(yīng)EPS 分別為 0.98、1.12 和 1.27 元。當(dāng)前股價對應(yīng) 2018-2020 年分別為 41、36和 32 倍。我們看好公司在第三方治理方面滲透率的提升，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，上游行業(yè)盈利能力下滑
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