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但值得注意的是，2018Q1新簽PPP合同為19.80億元，較2017Q1（19.09億元）略有增長(zhǎng)，在一季度清庫(kù)背景下仍實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展，顯示了公司極強(qiáng)的調(diào)節(jié)能力。且從我們跟蹤的公司重大合同情況來看，截止目前，公司PPP合同入庫(kù)率達(dá)89%，也顯示了公司PPP極強(qiáng)的合規(guī)專業(yè)性。
    2017年龍?jiān)ㄔO(shè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178.73億元，同比增長(zhǎng)22.52%，Q4收入增長(zhǎng)29.76%，相較于前三季度未有明顯放緩。在PPP監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)公司普遍四季度收入增速下滑的情況下，公司憑借較高的項(xiàng)目合規(guī)性和良好的融資能力，實(shí)現(xiàn)了PPP項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行；2018Q1實(shí)現(xiàn)收入53.98億元，同比增長(zhǎng)36.11%，進(jìn)一步提速，實(shí)現(xiàn)PPP項(xiàng)目逆勢(shì)加速落地。
    公司2017年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率8.39%，較2016年同期微降0.08%，主要源于土建施工主業(yè)毛利率下滑0.93%，但值得注意的是PPP及BT項(xiàng)目施工毛利率同比提升1.80%，隨著高毛利率PPP及BT項(xiàng)目施工業(yè)務(wù)占比的提升，公司毛利率還有較為明顯的提升空間。2018Q1公司的毛利率為9.64%，同比提升1.00%。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們給出公司2018-2020年的EPS分別為0.70元、1.03元、1.45元，4月27日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為12.9倍、8.7倍、6.2倍，首次覆蓋給予"審慎增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不達(dá)預(yù)期、項(xiàng)目融資及訂單落地不及預(yù)期、現(xiàn)金流情況惡化