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報(bào)告期，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均有較大下降，顯示公司費(fèi)用控制較好。報(bào)告期末預(yù)收款項(xiàng)為9.18 億，比期初增加0.63 億。收入分拆看：軟件業(yè)務(wù)收入7.02 億，同比增長16%；云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6426 萬，同比增長155.4%；支付業(yè)務(wù)收入2251 萬，同比增長32.6%；互聯(lián)網(wǎng)投融業(yè)務(wù)收入2.80 億，同比增長180.5%。報(bào)告期末，云服務(wù)付費(fèi)用戶25.96 萬家，同比增長11.24%。
    云服務(wù)繼續(xù)保持快速增長，關(guān)注U8 Cloud 在云ERP 市場表現(xiàn)
    一季度，公司的云收入數(shù)據(jù)繼續(xù)保持高速增長，公司目前云服務(wù)產(chǎn)品體系中較為注重平臺級產(chǎn)品的打造，如iuap 平臺定位于聚焦大中型企業(yè)的平臺級應(yīng)用，幫助用友傳統(tǒng)軟件客戶打造數(shù)據(jù)集成、移動平臺及互聯(lián)網(wǎng)平臺架構(gòu)升級的平臺級解決方案，平臺級產(chǎn)品其收入模式與SaaS 服務(wù)有差異，其潛在市場空間和收入增長可持續(xù)性仍需觀察。公司SaaS 類產(chǎn)品線較長，我們繼續(xù)關(guān)注公司SaaS 應(yīng)用中“爆款”產(chǎn)品的打造， U8 Cloud 主要面向中型企業(yè)提供云 ERP 解決方案，中型企業(yè)相比大型企業(yè)上云難度有所降低，我們較為看好中型企業(yè)云ERP 市場，國內(nèi)、國外均有成功案例，U8 Cloud 是公司傳統(tǒng) ERP 領(lǐng)域開啟云化的重要產(chǎn)品布局，機(jī)遇挑戰(zhàn)并存。預(yù)計(jì)公司 18 年 EPS 為 0.37 元/股，按最新收盤價(jià)未來三年對應(yīng)PE分別為99、77、61 倍，公司是企業(yè)級軟件龍頭公司，近年來積極嘗試云端轉(zhuǎn)型并已取得一定成效，中長期發(fā)展有機(jī)會，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    云端轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；當(dāng)前估值相對行業(yè)水平不具優(yōu)勢。