>> 方正證券-華友鈷業(yè)（603799）鈷業(yè)龍頭，成長鋰電新材料領導者-180426
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
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此報告為加密報告 |
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公司是中國最大的鈷化學品生產(chǎn)商，鈷綜合產(chǎn)能規(guī)模排名中國第二，世界前列。公司規(guī)劃從鈷行業(yè)領先者轉型發(fā)展成為全球鋰電新能源材料行業(yè)領導者。
鈷行業(yè)景氣，鈷價未來上漲可期：從供需格局來看，鈷產(chǎn)業(yè)需求端由新能源汽車、3C 電池領域帶動，穩(wěn)定高速增長，供給端由于伴生屬性引起的供給剛性，加之增量有限，未來呈現(xiàn)供不應求狀態(tài)。根據(jù)供需測算，近幾年缺口逐年擴大，難以彌補。2020 年時供給缺口拉大到11870 噸。短期來看，由中游電池廠產(chǎn)能過剩引發(fā)鈷價階段性盤整；長期而言，新能源汽車所帶動的剛性需求勢必拉動鈷需求增長，鈷價存在強烈的上漲預期，行業(yè)處于上行趨勢當中。
鈷資源豐富，全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展：公司目前擁有銅資源量79 萬噸，鈷資源量9.5 萬噸。公司2003 年布局海外鈷資源。同時產(chǎn)能不斷提升，2017 年鈷鹽產(chǎn)能24000 噸。公司2014 年開啟20000噸三元前驅體項目，向鋰電新材料領導者轉型。通過收購、合作不斷提升在產(chǎn)業(yè)鏈中的領導地位，產(chǎn)品也通過高端客戶認證，與POSCO、LG 合作讓公司轉型之路更上一層樓。
投資建議：
預計2018 年公司歸母凈利潤39.45 億元，對應PE 15.83，給予“推薦”評級
風險提示：
新能源車產(chǎn)銷量不及預期風險；鈷礦產(chǎn)出超預期風險；公司發(fā)展過快引起的流動性風險
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