>> 申萬宏源-聞泰科技（600745）采購參與度有待提高，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累凈利潤-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
駱思遠 |
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1Q 單季營收下滑明顯，短期借款大幅增長影響財務(wù)費用管控能力。1Q 營收為17.17 億元，同比下降60.73%，主要原因是“公司房地產(chǎn)板塊因淮安三期項目未竣工交房，無法結(jié)轉(zhuǎn)收入致收入下滑32.23%；通訊板塊今年第一季度為行業(yè)淡季，手機全面屏切換的空檔期，新項目3 月份才陸續(xù)量產(chǎn)，預(yù)計在第二季度才大規(guī)模上量”。1Q 財務(wù)費用為0.31 億元，同比增加3065.84%，主要系短期借款增加所致。
精品化戰(zhàn)略成就聞泰2017 年蟬聯(lián)手機ODM 行業(yè)第一。2017 年聞泰成功打造華為、小米、聯(lián)想、魅族等品牌的10 余款暢銷產(chǎn)品，前5 大客戶銷售占提升至88.7%，又增加LG和Vodafone 兩個優(yōu)質(zhì)客戶。公司已與高通、聯(lián)想、OPPO、vivo、小米等公司聯(lián)合推出“5G 領(lǐng)航”計劃，共同合作開發(fā)5G 將帶來的全球巨大機遇。同時，公司被美國高通公司列為較高優(yōu)先級客戶，成為全行業(yè)唯一的高通5G Alpha 客戶，無論是現(xiàn)在研發(fā)高通平臺的4G 產(chǎn)品，還是未來4-5 年研發(fā)高通5G 產(chǎn)品，都能得到高通公司的大力支持。
穩(wěn)步推進去房地產(chǎn)化，ODM 龍頭地位鞏固。公司2017 年已經(jīng)公告剝離剩余房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，2018 年將繼續(xù)深化和推進公司發(fā)展戰(zhàn)略，徹底實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。預(yù)計2018 年有更多品牌與ODM 公司展開合作，以充分利用ODM 在研發(fā)和供應(yīng)鏈管理方面的優(yōu)勢。聞泰擁有全行業(yè)唯一的自建模具廠和完善的智能化生產(chǎn)線，產(chǎn)品上新速度和銷量均有亮眼表現(xiàn)，行業(yè)表現(xiàn)出眾。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級。安世半導(dǎo)體股權(quán)事宜尚未完成，暫不考慮半導(dǎo)體收購對公司業(yè)績的影響。由于小米手機出貨量占比提升，公司目前在小米供應(yīng)鏈參與程度低，影響了公司營收水平，將2018/2019 年收入預(yù)測從345/583 億元下調(diào)至310/533 億，另外由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離時點晚于預(yù)期將大幅影響凈利潤，將歸母凈利潤預(yù)測為從8.6/14.7 億下調(diào)至5.8/9.2 億元。新增2020 年收入預(yù)測819 億，凈利潤16.0 億?？春霉綢T 主業(yè)盈利能力提升與半導(dǎo)體布局，維持買入評級。
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