>> 華安證券-廣信股份（603599）行業(yè)回暖，公司業(yè)績大幅增長-180502
| 上傳日期： |
2018/5/2 |
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pdf 共3頁 |
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作者： |
宮模恒 |
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主要觀點：
量價齊升共促業(yè)績增長
公司業(yè)績大幅增長，主要是由于產(chǎn)品價格和銷售增長。2017年公司殺菌劑、除草劑銷量分別為24139噸、38302噸，銷量同比增幅為13.07%、108.16%；同期公司主要產(chǎn)品多菌靈、敵草隆、草銨膦市場價格漲幅分別為3.5%、50%、16.58%。殺菌劑產(chǎn)品、除草劑產(chǎn)品銷量和價格的增長，使得殺菌劑、除草劑毛利率達到44.26%、24.57%，同比分別增加5.47個百分點、6.69個百分點。公司產(chǎn)品量價齊升，使得綜合毛利率達到33.31%，同比增加1.83個百分點。
殺菌劑產(chǎn)品市占率高，定增項目穩(wěn)步推進
公司現(xiàn)有殺菌劑產(chǎn)品多菌靈、甲基硫菌靈產(chǎn)能分別為1.8萬噸、0.6萬噸，市占率分別為39%、35%，在市場具有較強競爭力。公司已完成非公開發(fā)行募集資金約13.99億元，建設3000噸/年吡唑醚菌酯、1200噸/年噁唑菌酮、15000噸鄰苯二胺、東至碼頭、研發(fā)中心、熱電聯(lián)產(chǎn)六大項目。咪唑醚菌酯和噁唑菌酮都屬于殺菌劑產(chǎn)品，建成后將豐富公司現(xiàn)有殺菌劑產(chǎn)品。鄰苯二胺、東至碼頭、熱電聯(lián)產(chǎn)項目，建成投產(chǎn)后，能顯著降低公司成本，提升公司綜合競爭力。
盈利預測
公司受益于敵草隆和多菌靈產(chǎn)品價格上漲，同時公司定增項目穩(wěn)步推進，新產(chǎn)品吡唑醚菌酯和噁唑菌酮前景看好。我們預計18—20年EPS為0.94、1.34、1.58，對應當前股價PE分別為15X、11X、9X，給予“增持”評級。
風險提示
敵草隆、多菌靈價格大幅下滑，新項目建設不及預期
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