久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

同時(shí)公司擬每十股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元（含稅），分紅率為31.9%。
    出版主業(yè)挺拔，教育、少兒、時(shí)尚生活模塊共同推進(jìn)主業(yè)增長
    2017 年公司出版業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約為8.4 億元，同增13.62%，毛利率提升1.26pct 至46.54%，發(fā)展勢頭良好。教材教輔出版業(yè)務(wù)持續(xù)取得突破，實(shí)現(xiàn)營收3.98 億元，同增13.63%，毛利率提升2.9pct 至58.15%，公司2017年實(shí)施和落地了《科學(xué)》、《中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化》等多個(gè)教材項(xiàng)目，教育模塊將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。一般圖書營收2.76 億元，同增14.67%，毛利率提升2.3pct 至44.08%，主要是少兒、時(shí)尚生活以及“悅讀紀(jì)”貢獻(xiàn)。
    發(fā)行業(yè)務(wù)營收增長保持穩(wěn)定，但毛利率有所下降
    2017 年發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約為16.15 億元，同增9.83%，毛利率下降1.2pct至20.41%，營業(yè)利潤略增3.57%。主要由于：1）教材教輔發(fā)行業(yè)務(wù)營收下滑4.25%；2）一般圖書發(fā)行業(yè)務(wù)毛利率下降1.76pct。2017 年公司落地的多個(gè)教材項(xiàng)目有望帶動教材教輔發(fā)行業(yè)務(wù)在2018 年重拾增長勢頭。我們預(yù)期2018-2020 年發(fā)行業(yè)務(wù)營收和營業(yè)利潤增速均將保持在10%左右。
    2018 年一季度出版主業(yè)表現(xiàn)靚麗，貢獻(xiàn)較大比例增長
    根據(jù)公司披露的2018 年一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，出版業(yè)務(wù)營業(yè)收入同增23.64%至2.23 億元，增速略高于去年同期(20.10%)，增厚營業(yè)利潤約0.2 億元；發(fā)行業(yè)務(wù)營收4.07 億元，同增5.39%，增速低于去年同期（15.5%），營業(yè)利潤與去年同期基本持平。
    新業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，期待開花結(jié)果
    公司旗下“BC MIX”以輕資產(chǎn)的方式積極擴(kuò)張，其中公司擬與京東合作建設(shè)“復(fù)合型文化生活空間”，2017 年建設(shè)完成十余家，2018 年底前建設(shè)不少于50 家。同時(shí)，公司濰坊、德州地方企業(yè)合作，將“城市出版”模式復(fù)制輸出。公司影視業(yè)務(wù)積極推進(jìn)，已累計(jì)參與投資影視項(xiàng)目九個(gè)，其中公司參投電視劇《你遲到的許多年》預(yù)計(jì)將在2018 年播出(根據(jù)嚴(yán)歌苓小說《補(bǔ)玉山居》改編、黃曉明、殷桃、秦海璐等主演的都市情感劇)。
    繼續(xù)維持“增持評級”
    2017 年底開業(yè)的城市傳媒廣場仍在培育期，不能為2018 年帶來利潤貢獻(xiàn)，且增加折舊壓力，受其影響，預(yù)估公司2018 年凈利潤增速將回落至8.3%，但2019-2020 年凈利潤增速回歸至20%以上。目前出版行業(yè)公司估值水平為14-35X，平均估值水平為19X。由于公司增長速度高于行業(yè)平均，且短期受攤銷折舊影響，應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，我們認(rèn)為公司2018 年合理估值為18-20X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為9.18-10.20 元，維持“增持評級”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：紙張價(jià)格波動較大增加營業(yè)成本；《你遲到的許多年》推遲上映。