>> 信達證券-高能環(huán)境（603588）三大板塊全面發(fā)展，危廢業(yè)務(wù)跳躍式增長-180503
| 上傳日期： |
2018/5/3 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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2018 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.00 億元，同比增長77.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.31 億元，同比增長826.35%；實現(xiàn)基本每股收益0.047 元。
點評：
. 三大板塊全面提升，推動業(yè)績增長。2017 年公司三大業(yè)務(wù)板塊全面增長，收入同比增長47.34%。其中，環(huán)境修復(fù)板塊逐步實施在手訂單，開展多地項目，同時增加研發(fā)投入，實現(xiàn)營收7.68 億元，同比增長54.27%；城市環(huán)境板塊市場競爭充分，業(yè)績良好，實現(xiàn)營收6.28 億元，同比增長48.84%；工業(yè)環(huán)境板塊收入增長源于并購危廢處理項目的運營收入，實現(xiàn)營收9.09 億元，同比增長40.99%。2018 年一季度由于開工項目確認(rèn)收入增加，并表范圍收入產(chǎn)生貢獻，公司三大業(yè)務(wù)實現(xiàn)總營收5 億元，同比增長77.99%。
. 在手訂單充足，業(yè)績持續(xù)釋放。2017 年公司新增訂單額33.19 億元，上年同期為30.95 億元。按經(jīng)營模式劃分，工程承包類訂單新增19.35 億元，投資運營類訂單新增13.83 億元；按業(yè)務(wù)板塊劃分，環(huán)境修復(fù)類訂單新增10.45 億元，城市環(huán)境類訂單新增10.68 億元，工業(yè)環(huán)境類訂單新增12.06 億元。2018 年一季度，公司新增訂單額為15.85 億元，上年同期為5.33 億元，出現(xiàn)顯著提升。截至2018 年3 月底，公司在手訂單金額累計101.29 億元，其中已履行16.26 億元，尚可履行85.03 億元。在手訂單充足，為公司未來的業(yè)績提供有力支撐。
. 運營服務(wù)投資擴大，危廢業(yè)務(wù)跳躍式發(fā)展。公司加大對運營類項目的投資力度，運營服務(wù)收入占比逐年提升，2017 年達25.77%。2017 年工程建設(shè)營收17.11 億元，同比增長15.82%；運營服務(wù)營收5.94 億元，同比增長581.24%，增幅明顯。截至2017 年底，公司在手運營類項目共34 個，其中城市環(huán)境板塊15 個，工業(yè)環(huán)境業(yè)務(wù)板塊19 個。大部分項目已進入建設(shè)期，建成投入運營后將貢獻更為穩(wěn)定和持續(xù)的利潤。公司加大危廢投資并購力度，2017 年通過增資、股權(quán)收購方式控股陽新鵬富、中色東方和揚子化工，產(chǎn)生上下游協(xié)同效應(yīng)。截至2017 年末，公司危廢牌照量已近30 萬噸，助力工業(yè)環(huán)境板塊實現(xiàn)跳躍式發(fā)展。
. 盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2018-2020 年實現(xiàn)EPS 分別為0.42 元、0.56 元、0.77 元，按照2018-05-02 收盤價，對應(yīng)PE 分別為26、20 和15 倍，維持“增持”評級。
. 風(fēng)險因素：政策支持不達預(yù)期；在建項目不能如期投產(chǎn)運營；應(yīng)收款項不能按期收回的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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