>> 國泰君安-錦江股份(600754)2018年一季度業(yè)績點(diǎn)評：同比仍加速,整合提升盈利能力-180504
| 上傳日期： |
2018/5/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
劉越男 |
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①一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期，憑借優(yōu)質(zhì)物業(yè)及中檔良好布局RevPAR增速7.8%表現(xiàn)亮眼；②酒店物業(yè)集中續(xù)簽期將至，公司品牌+物業(yè)優(yōu)勢明顯，續(xù)簽率高；③公司正積極進(jìn)行預(yù)定及采購系統(tǒng)整合，將顯著提升盈利能力，維持公司2018/19年EPS為1.01/1.10元，目標(biāo)價41.83元。
業(yè)績簡述：2018Q1公司實(shí)現(xiàn)營收32.51億元/+14.48%；歸母凈利2.30億元/+15.78%，歸母扣非凈利6914.6萬元/+32.75%；非經(jīng)常損益1.61億元，其中長江證券投資收益7,738萬元，盧浮集團(tuán)所得稅調(diào)整影響5,776萬元。
RevPAR同比依然在加速，新開店較多拖累出租率增速。①Q(mào)1整體RevPAR+7.77%，平均房價+9.53%，出租率-1.22pct主要受新開門店較多拖累；②中端酒店RevPAR+2.31%，經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR+1.55%；③一季度毛開店258家，凈開164家，目前公司中檔占比26.36%。
系統(tǒng)整合提升盈利能力，公司將憑品牌優(yōu)勢在物業(yè)集中續(xù)簽期受益。①公司現(xiàn)正進(jìn)行系統(tǒng)整合，管理+財務(wù)費(fèi)用率同降2.83pct，預(yù)計2020年整合完成后管理及銷售費(fèi)用率將進(jìn)一步下降；②酒店物業(yè)進(jìn)入集中續(xù)簽期，公司品牌優(yōu)勢明顯續(xù)簽率高，目前公司快速開店卡位優(yōu)質(zhì)物業(yè)，布局中檔酒店賽道，預(yù)計將在未來迎來爆發(fā)；③集團(tuán)旗下Wehotel已作為上海市員工持股試點(diǎn)單位，上市公司后續(xù)有望受益。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響酒店行業(yè)需求，競爭在短期內(nèi)加劇。
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