>> 國泰君安-科銳國際(300662)更新報告-收購Investigo走向海外,人服龍頭加速拓展-180509
| 上傳日期： |
2018/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，陳彥辛 |
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考慮公司滲透率提升，業(yè)績高增長有望延續(xù)，維持 18-20年EPS 0.63/0.82/0.88 元（不含Investigo 并表），維持目標(biāo)價25.6 元。
內(nèi)生增長加速，外延收購Investigo 海外市場業(yè)務(wù)拓展再下一城。人力資源服務(wù)萬億市場，未來三年復(fù)合增速15%+，公司作為人服務(wù)第一股后續(xù)內(nèi)生外延協(xié)同高增長值得期待。
現(xiàn)金收購Investigo，叩響歐洲、英國市場。公司擬通過全資子公司以2200 萬英鎊收購Investigo 52.5%股權(quán)，Investigo 面向英國、歐洲等藍籌及中小企業(yè)，專注于會計、金融、銀行、房地產(chǎn)等專業(yè)領(lǐng)域的中高端人才訪尋和靈活用工（按營收比重1:9、按凈服務(wù)費口徑1:1），每年服務(wù)客戶數(shù)量1000+家，擁有顧問140+名，2017 年中高端人才訪尋/靈活用工成功推薦職位1000+/1500+，整體實現(xiàn)營收/凈利9.14（+6%）/0.33（+27%）億元，高粘性和高復(fù)購率的優(yōu)質(zhì)客戶資源優(yōu)勢顯著。按照英鎊兌人民幣匯率8.6 計算，本次收PE 為11 倍。
內(nèi)生高增長動力強，外延發(fā)展持續(xù)推進。2018Q1 業(yè)績再加速，營收同比+36.97%至3.15 億元（增速環(huán)比+6.2pct/同比+11.5pct），凈利同比+30%至0.15 億元（增速環(huán)比+9.3pct）。公司已入股無錫智瑞、上?？蜐h網(wǎng)絡(luò)等拓展延伸人服產(chǎn)業(yè)鏈，此次收購Investigo 海外市場拓展邁出一大步，后續(xù)外延步伐加速，海內(nèi)外業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)鏈布局協(xié)同加強有望助力公司品牌優(yōu)勢進一步擴大，業(yè)績高增長值得期待。
風(fēng)險提示：人力資源成本上升，匯率波動等。
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