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隨著云化、AI 智能化需求持續(xù)提升，公司的高端計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2017 年收入增長(zhǎng)達(dá)44.36%，2018Q1 收入增長(zhǎng)78.91%；2017/2018Q1 扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.04%/36.84%。高端計(jì)算機(jī)、通用服務(wù)器領(lǐng)域持續(xù)推出滿足市場(chǎng)最新需求的產(chǎn)品，并獲得了BAT 互聯(lián)網(wǎng)用戶的認(rèn)可，在產(chǎn)品入圍上獲得進(jìn)一步突破，中期有望進(jìn)一步受益于云與智能化帶來(lái)的新需求。
    乘自主可控東風(fēng)，芯片與整機(jī)協(xié)同推進(jìn)。中美貿(mào)易爭(zhēng)端背景下，信息安全催生國(guó)產(chǎn)替代，自主可控已成重要議題。公司芯片領(lǐng)域自主可控穩(wěn)步推進(jìn)，暨與AMD 宣布合作之后，17 年1 月國(guó)家發(fā)改委同意公司籌建“先進(jìn)微處理器實(shí)驗(yàn)室”，9 月子公司獲批核高基重大專項(xiàng)“超級(jí)計(jì)算機(jī)處理器研制”，為公司后續(xù)突破核心技術(shù)困局創(chuàng)造了良好條件。同時(shí)，曙光參股中科可控30%股權(quán)，推出自主可控服務(wù)器，并與業(yè)界領(lǐng)先廠商Promise 合資成立存儲(chǔ)公司，整機(jī)領(lǐng)域自主可控持續(xù)推進(jìn)。
    存儲(chǔ)業(yè)務(wù)機(jī)遇可期，值得持續(xù)關(guān)注。公司ParaStor 大幅度提升了小文件性能，構(gòu)建了針對(duì)石油地震、生物基因、AI 等領(lǐng)域的最佳實(shí)踐存儲(chǔ)平臺(tái)方案，并基于ParaStor 推出視頻監(jiān)控領(lǐng)域應(yīng)用一體機(jī)。此外，公司于2017 年6月發(fā)布公告，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)11.20 億元，投資統(tǒng)一架構(gòu)分布式存儲(chǔ)等項(xiàng)目。我們認(rèn)為，存儲(chǔ)將是未來(lái)國(guó)內(nèi)IT 基礎(chǔ)設(shè)施爆發(fā)型行業(yè)，公司存儲(chǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展值得持續(xù)關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：全球服務(wù)器需求下滑，自主可控進(jìn)展不確定性。
    首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司作為高端計(jì)算機(jī)領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，積極推動(dòng)芯片、整機(jī)領(lǐng)域自主可控，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)掌握核心技術(shù)，同時(shí)進(jìn)一步突破行業(yè)核心客戶，未來(lái)發(fā)展可期。我們預(yù)測(cè)公司2018-20 年EPS 為0.64/0.86/1.09 元，對(duì)應(yīng)2018-20 年凈利潤(rùn)為4.15/5.51/6.98 億元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。