>> 長江證券-榮盛石化(002493)一季度業(yè)績小幅向上，上半年預計穩(wěn)定增長-180426
| 上傳日期： |
2018/5/10 |
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作者： |
馬太 |
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此外，公司預計2018 年上半年將實現(xiàn)業(yè)績11.03 至13.24 億元，同比增長0%至20%。
事件評論
主營產品PTA 景氣回升，利好公司業(yè)績上行。公司為國內石化-化纖產業(yè)鏈龍頭企業(yè)，并擁有近600 萬噸/年PTA 權益產能。受益于全球經濟回暖復蘇，2018 年一季度我國紡織業(yè)出口交貨值同比增長2.10%，疊加2018 年起廢塑料禁令正式實施，超過200 萬噸/年再生聚酯需求亟待填補，原生聚酯產品需求顯著提升，助推上游PTA 供需向好。2018年一季度PTA 價差同比增長79%，明顯提振公司業(yè)績。
非公開發(fā)行審核通過，助煉化項目順利投建。公司持有浙石化51%權益，目前一期2,000 萬噸/年煉化一體化項目正處建設期，建成后將助力公司進軍石化-化纖產業(yè)鏈上游，進一步提升競爭力及抗風險能力。此外，公司擬非公開發(fā)行股票并募集不超過60 億元資金，扣除發(fā)行費用后用于煉化項目建設，其中公司控股股東榮盛控股擬認購不超過6 億元。該事項已于2018 年4 月獲得證監(jiān)會核準批文，為煉化項目完工投產保駕護航。目前，浙石化2#1,000 萬噸/年常減壓裝置減壓塔也順利吊裝成功，為項目順利開車奠定了堅實的基礎。
芳烴板塊業(yè)績出色，仍將貢獻較高收益。由于我國PX 進口依賴度高達約60%，其盈利性也在石化-化纖產業(yè)鏈中最為凸顯。公司子公司中金石化擁有200 萬噸/年芳烴產能，其中包括160 萬噸/年PX。隨中金石化芳烴裝置消缺檢修在2017 年年底宣告完成，2018 年全年將為公司持續(xù)貢獻較高收益。
假設2019 年浙石化項目貢獻半年利潤，考慮60 億增發(fā)攤薄，公司2018至2020 年EPS 分別為0.66、1.17 和1.69 元，對應2018 年4 月26日收盤價的PE 分別為22.49X、12.61X 和8.72X，維持“買入”評級。
風險提示：1. 聚酯景氣不及預期；
2. 浙石化項目建設進度不及預期。
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