>> 中信證券-路斯股份(832419)2017年年報點評：寵食品類多點開花內(nèi)銷增長強勁,自主品牌建設(shè)與產(chǎn)品研發(fā)得到加強-180511
| 上傳日期： |
2018/5/11 |
大小： |
470KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
高嵩，湯彥新 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2017年管理費用率為5.71%，同比下降1.33pct；銷售費用率為5.93%，同比下降2.64pct；財務(wù)費用率為1.79%，同比下降0.05pct；毛利率為28.88%，同比增長0.76pct。歸母凈利率為12.03%，同比增長3.85pct。攤薄EPS為0.45元，扣非后攤薄ROE達23.11%，同比增長4.47pct。
寵食品類多點開花，推動營收增減增長。公司主要從事寵物食品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品種類豐富，全面覆蓋寵物食品領(lǐng)域。公司2017年肉干產(chǎn)品、罐頭產(chǎn)品、餅干產(chǎn)品、潔牙骨產(chǎn)品、其他業(yè)務(wù)收入分別為2.60億元、1291萬元、1692萬元、518萬元和1486萬元，分別同比增長10.21%、56.80%、129.86%、-6.51%和822.06%，在總營收中占比分別達83.89%、4.17%、5.47%、1.67%和4.80%。罐頭產(chǎn)品與餅干產(chǎn)品營收大幅增長主要系這兩個品類的內(nèi)銷收入增長較快；其他產(chǎn)品收入同比增長822.06%主要因2017年公司為擴充產(chǎn)品品類增加了寵物主糧等產(chǎn)品的銷售。
銷售全渠道布局完成，內(nèi)銷增長強勁。公司出口渠道主要采取OEM 貼牌生產(chǎn)模式，銷往歐洲、韓國，美國，俄羅斯等國家；國內(nèi)銷售渠道主要為公司自有路斯品牌產(chǎn)品的銷售，主要集中在北上深等國內(nèi)大城市的大型商超和分銷商以及網(wǎng)絡(luò)銷售渠道等；網(wǎng)絡(luò)渠道主要包括公司自營天貓商城路斯寵物用品專營店和與京東商城、1 號店、亞馬遜等大型電商平臺合作來銷售推廣自身產(chǎn)品。通過在國內(nèi)外兩大市場的積極運作，當前公司已經(jīng)完成銷售全渠道布局，并積極加強與寵物培訓學校、寵物門店合作，為銷售增長奠定堅實基礎(chǔ)。2017年公司外銷和內(nèi)銷收入分別達2.36億元和7350萬元，同比增長分別達1.17%和14.17%，公司內(nèi)銷增長強勁。
加強自主品牌建設(shè)與產(chǎn)品研發(fā)，積極轉(zhuǎn)型高新技術(shù)企業(yè)。2017年公司舉辦"路斯寵物行為健康大講堂"在全國大中型城市巡回開講19場，與哈道盟寵物美容培訓學校、樂嘟寵物圈深度合作。當年8月和11月公司分別參加了第二十屆亞洲寵物展覽會和第二十一屆中國國際寵物水族用品展覽會，通過展會促進銷售并提升品牌知名度。近年來公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入，2018年4月獲頒山東省《高新技術(shù)企業(yè)證書》，進一步增強公司研發(fā)實力和自主創(chuàng)新能力促進未來發(fā)展。
風險因素。OEM 業(yè)務(wù)模式風險；對主要客戶依賴的風險；原材料價格波動風險；匯率波動風險；實際控制人控制風險。
估值分析。公司當前2.36億元市值對應(yīng)2017 PE為6X。公司是新三板基礎(chǔ)層競價企業(yè)，建議關(guān)注。
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