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根據(jù)公司17年年報(bào)數(shù)據(jù)，17年儲能收入4.73億元，同比增長2.22倍。 
    儲能元年，放量在即。動力電池成本下降在成本端利好儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而國家對于棄風(fēng)棄光問題的重視，對風(fēng)光消納比例的嚴(yán)格要求也利好儲能市場的需求。與風(fēng)電光伏相配套是儲能商業(yè)化應(yīng)用的重要領(lǐng)域。在光伏限電情況下，吸收儲存多余電量，傍晚并網(wǎng)發(fā)電，增加光伏電站的出力，提高光伏電站運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)性，同時保證負(fù)荷高峰期間能連續(xù)穩(wěn)定供電。風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模不斷提升對電網(wǎng)將大幅拉升電網(wǎng)調(diào)頻需求，通過儲能系統(tǒng)響應(yīng)電網(wǎng)公司的調(diào)頻指令，目前各地相繼出臺儲能調(diào)頻政策，我們預(yù)計(jì)行業(yè)將持續(xù)增長。 
    科陸電子深耕多年，AGC調(diào)頻領(lǐng)域龍頭。根據(jù)公司公告，目前公司已投運(yùn)項(xiàng)目為山西同達(dá)電廠儲能AGC調(diào)頻，建設(shè)規(guī)模9MW/4.478MWh，是目前規(guī)模位居國內(nèi)前列的電廠發(fā)電機(jī)組儲能調(diào)頻項(xiàng)目。在建項(xiàng)目一為山西平朔AGC儲能輔助調(diào)頻，預(yù)計(jì)18年5月底投運(yùn)，建設(shè)規(guī)模9MW/4.478MWh；在建項(xiàng)目二為內(nèi)蒙古上都電廠儲能AGC輔助調(diào)頻，預(yù)計(jì)于18年5月底投運(yùn)，建設(shè)規(guī)模18MW/8.957MWh，建成后將是國內(nèi)最大規(guī)模的儲能調(diào)頻項(xiàng)目；在建項(xiàng)目三為內(nèi)蒙古能源發(fā)電新豐熱電儲能調(diào)頻項(xiàng)目，建設(shè)規(guī)模為9MW/4.478MWh，已于18年4月30日正式開工建設(shè)。擬建項(xiàng)目包括烏蘭察布市興和電廠儲能輔助調(diào)頻項(xiàng)目，建設(shè)規(guī)模為9MW/4.478MWh，河北建投宣化熱電新建儲能調(diào)頻項(xiàng)目，建設(shè)規(guī)模為9MW/4.5MWh。 
    增資控股上?？?，擬收購騰遠(yuǎn)鈷業(yè)。17年7月公司公告對上海卡耐增資，總額擬增加至10億元，外加前期收購股權(quán)、增資全部完成后，科陸電子將合計(jì)持有上?？?0.19%的股權(quán)，有望打造成軟包電池龍頭企業(yè)。18年5月公司公告擬收購贛州騰遠(yuǎn)鈷業(yè)控股權(quán)，100%股權(quán)預(yù)估值為人民幣39億元，標(biāo)的公司17年上半年收入8.31億元，凈利潤2.74億元，盈利能力較強(qiáng)。 
    盈利預(yù)測與評級?？脐戨娮硬季謨δ?軟包動力電池，深耕新能源上下游產(chǎn)業(yè)鏈，具備較好的發(fā)展前景，我們預(yù)計(jì)公司2018年-2020年EPS 為0.39元、0.45元、0.51元，結(jié)合可比公司估值，給予18年25倍PE估值，給予目標(biāo)價(jià)9.75元，維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：儲能發(fā)展低于預(yù)期；限電風(fēng)險(xiǎn)。