>> 國泰君安-匯川技術(shù)(300124)布局新能源汽車,打造業(yè)績新增長極-180521
| 上傳日期： |
2018/5/22 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
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維持公司 2018-2020 年 EPS 為 0.79、0.95、1.18 元，維持 40.3 元目標(biāo)價，對應(yīng) 2018 年 51X PE，維持增持評級。
2017 年公司穩(wěn)定增長，受毛利率下滑和高研發(fā)費用影響利潤增速低于收入增速。2017 年公司實現(xiàn)營收 47.77 億元，同比增長 30.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤 10.6 億元，同比增長 13.76%。公司收入的高增長主要來自三個方面：1）工控行業(yè)較快增速給公司提供了很好的舞臺，2）公司品牌的提升以及為行業(yè)、客戶提供定制化解決方案的能力使得公司競爭優(yōu)勢大幅提升，增長比較迅速；3）新能源物流車的貢獻。但同時受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的毛利率下滑（2017 年綜合毛利率為45.12%，同比下滑 3%）以及高研發(fā)、銷售費用的影響，公司業(yè)績增速低于收入增速。
布局新能源汽車，“雙王”戰(zhàn)略逐步落地。公司 2017 年新能源汽車業(yè)務(wù)共實現(xiàn)銷售收入 9.14 億，同比增長 8%，其中物流車業(yè)務(wù)增長迅速。乘用車方面公司一方面推動平臺體系的建設(shè)和認(rèn)證，同時推進公司動力總成產(chǎn)品的研發(fā)和定點，目前已經(jīng)定點多家國內(nèi)車企并逐步開拓新的車企、車型。我們預(yù)計該項業(yè)務(wù)有望在 2020 年前后迎來大的爆發(fā)，成為公司新的業(yè)績增長極。
催化劑：公司新能源乘用車產(chǎn)品定點新車企、車型
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不達預(yù)期，市場競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑
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