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2018 年是公司大股東履行三年期定增方案業(yè)績承諾的最后一年，也是公司新廠區(qū)投產(chǎn)運(yùn)營的起始之年，我們看好公司在前兩年各方面打下的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)之上乘勝追擊，在繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)營銷體系建設(shè)的同時(shí)，充分發(fā)揮品種多、重傳承的“百年老店”優(yōu)勢，打造“百花齊放”的中藥保健消費(fèi)大平臺，成為行業(yè)內(nèi)中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的龍頭企業(yè)。首次覆蓋給予 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
    消費(fèi)升級和中醫(yī)藥養(yǎng)生保健興起助推行業(yè)快速發(fā)展。人口結(jié)構(gòu)老齡化推動(dòng)消費(fèi)升級，加上中醫(yī)藥養(yǎng)生保健的興起，品牌中藥有望成為消費(fèi)品市場的生力軍，具有廣闊的發(fā)展空間；
    百年傳承造好藥，獨(dú)家品種傲視群雄。公司傳承了477 年品牌和制作工藝，并擁有104 個(gè)藥品注冊批件和1 個(gè)保健食品注冊批件，其中國家保密配方2個(gè)，國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)項(xiàng)目3 個(gè)。目前公司在產(chǎn)核心品種覆蓋了男科、婦科和心腦血管等大病領(lǐng)域，在臨床治療和養(yǎng)生保健方面具有廣闊的市場空間；
    三大產(chǎn)品營銷體系初具規(guī)模，全國擴(kuò)張漸成氣候。公司建立的傳統(tǒng)中藥、精品中藥和保健酒三大產(chǎn)品營銷體系已經(jīng)初具規(guī)模，品牌中藥消費(fèi)品大平臺逐漸成形，有望與全面釋放的新廠區(qū)產(chǎn)能形成協(xié)同效應(yīng)。
    立足主業(yè)多方出擊，打造中醫(yī)藥服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。公司積極探索上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸發(fā)展，有望進(jìn)一步發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)同共贏的龍頭企業(yè)。
    首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。我們看好行業(yè)和公司的發(fā)展前景，我們預(yù)計(jì)公司2018 年歸母凈利潤為4.36 億元，同比增長84%，估值為48.9 倍，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：核心品種定坤丹水蜜丸銷售不及預(yù)期，新廠區(qū)投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。