>> 招商證券-銳科激光(300747)新股國內(nèi)光纖激光器龍頭,受益高功率進口替代加速-180607
| 上傳日期： |
2018/6/7 |
大小： |
2271KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
鄢凡 |
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此次募投項目將大幅提升公司光纖激光器產(chǎn)能，我們預(yù)計公司18/19/20三年的EPS分別為3.38/4.76/6.48元，給予30-35倍PE，估值區(qū)間為101.4-118.3元/每股。
國內(nèi)光纖激光器領(lǐng)軍企業(yè)，連續(xù)高功率光纖激光器實現(xiàn)進口替代。公司核心產(chǎn)品為脈沖光纖激光器和連續(xù)光纖激光器兩大系列，技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量與性能處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。連續(xù)光纖激光器的高功率產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)進口替代，成為公司快速成長的核心動力。公司目前客戶主要為國內(nèi)知名大功率激光設(shè)備制造商，公司研發(fā)能力以及產(chǎn)品質(zhì)量初具國際競爭力，逐步進入海外市場。
光纖激光器成為工業(yè)領(lǐng)域激光應(yīng)用主流，高功率加工需求強勁。光纖激光器在工業(yè)領(lǐng)域用途可以分為打標(biāo)、微材料加工、宏觀材料（大于1000W）加工三大類。光纖激光器在工業(yè)激光器中的市場份額從2013年的33.82%增加至2017年的47.26%，占據(jù)主導(dǎo)地位。由于工業(yè)制造業(yè)的加速升級，光纖激光器行業(yè)向更高功率方向發(fā)展。其中，宏觀材料激光器應(yīng)用市場，從2013年的5.12億美元增加至2017年的12.68億美元，其年復(fù)合增長率為25.42%。
公司擁有國內(nèi)一流的光纖激光器研發(fā)團隊。公司技術(shù)團隊由三位“千人計劃”專家牽頭，先后承擔(dān)了國家科技支撐計劃、863計劃、國家重大專項等有關(guān)光纖激光器的研發(fā)項目。公司自主研發(fā)的25W脈沖光纖激光器，100W、1000W和4000W連續(xù)光纖激光器均榮獲科技部“國家重點新產(chǎn)品”稱號。
公司已掌握光纖激光器及其核心器件和材料的關(guān)鍵技術(shù)，并實現(xiàn)了光纖激光器上游產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。公司已經(jīng)實現(xiàn)了半導(dǎo)體泵浦源、特種光纖、光纖耦合器等核心器件和材料的技術(shù)及規(guī)?；a(chǎn)。通過垂直整合，公司研制能力得以大幅提高，并可自主研發(fā)更高功率和更好性能的產(chǎn)品；同時，生產(chǎn)成本將進一步下降，產(chǎn)品市場競爭力更強。
募投項目將大幅提升公司產(chǎn)能，有效提升公司行業(yè)地位。本次IPO擬募11.2億元，用于大功率光纖激光器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、中高功率半導(dǎo)體激光器產(chǎn)業(yè)化及研發(fā)與應(yīng)用工程中心建設(shè)的投資，中高與大功率激光器產(chǎn)能將大幅提升。
盈利預(yù)測與估值。公司技術(shù)優(yōu)勢與垂直整合效應(yīng)明顯，產(chǎn)品競爭力與盈利能力顯著提升。我們認(rèn)為隨著募投項目產(chǎn)能的釋放，公司未來將繼續(xù)快速增長。我們預(yù)計公司18/19/20三年的EPS分別為3.38/4.76/6.48元，給予30-35倍PE，估值區(qū)間為101.4-118.3元/每股。
風(fēng)險提示：下游需求放緩、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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