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去年下半年以來(lái)，PPP項(xiàng)目清庫(kù)、地方政府債務(wù)規(guī)范及金融去杠桿等因素持續(xù)壓制園林板塊估值，公司股價(jià)受此影響亦有所下滑；基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心及價(jià)值的認(rèn)可，公司決策層及管理層擬增持公司股票金額0.5-2.0 億元（占公司2018/6/20總市值的0.54%~2.15%），并承諾在增持期間及完成后6 個(gè)月內(nèi)不減持所持公司股票，彰顯出對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    訂單充分，融資渠道多元保障順暢落地。今年以來(lái)，公司公告的預(yù)中標(biāo)/中標(biāo)/簽署合同訂單金額累計(jì)已超120 億元，是2017 年收入的2.5 倍左右，訂單相對(duì)充裕；資金方面，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過(guò)6.60 億元，擬發(fā)行美元債券不超過(guò)3 億美元（折合人民幣約19 億元，2018/6/20 美元兌人民幣中間價(jià)約為6.46），外加賬上現(xiàn)金約11.23 億元（截至2018Q1），充分保障未來(lái)訂單落地。
    文化旅游業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，業(yè)績(jī)具備安全墊。不同于傳統(tǒng)園林企業(yè)，公司主業(yè)還包括文化旅游，文旅業(yè)務(wù)受PPP 清庫(kù)及地方政府債務(wù)規(guī)范等影響較小，且收款狀況良好，公司旗下主要文旅子公司恒潤(rùn)科技及德馬吉自收購(gòu)以來(lái)持續(xù)超額完成業(yè)績(jī)承諾，2017 年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56 億元，占公司當(dāng)年業(yè)績(jī)比重達(dá)31%，今年有望維持增長(zhǎng)，為公司全年業(yè)績(jī)提供充足的安全墊。
    生態(tài)文明建設(shè)仍將獲政策、資金支持，看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2017 年10 月，十九大報(bào)告指出“建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)。必須樹(shù)立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念……建設(shè)美麗中國(guó)，為人民創(chuàng)造良好生產(chǎn)生活環(huán)境”。2018 年5 月，全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)上提出“確保到2035年，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量實(shí)現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，美麗中國(guó)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)”。生態(tài)文明建設(shè)作為千年大計(jì)，未來(lái)無(wú)論是政策還是資金都將獲得持續(xù)支持，看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2018、2019 年EPS 分別為0.98 元和1.38 元¹，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1. PPP政策進(jìn)一步趨嚴(yán)；
    2. 公司融資進(jìn)度不及預(yù)期。