>> 廣發(fā)證券-千方科技（002373）智慧交通與智慧安防攜手布局未來-180623
| 上傳日期： |
2018/6/24 |
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pdf 共47頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
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據(jù)IHS 數(shù)據(jù)，17-22 年間，具有分析能力的安防攝像頭出貨量將從1700 萬提升到7000 萬，增長約4 倍，具有分析能力的視頻錄像機出貨量將增長5倍。宇視具有源自華為、華三的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)積累，也進行了從前端到后端，從算力到算法、從產(chǎn)品到生態(tài)的全面AI 布局，有望在行業(yè)變革中取得突破。
宇視科技“小”而不弱，雪亮工程、渠道和海外拓展推動業(yè)績增長
宇視科技與華為、H3C、惠普等知名IT 公司頗有淵源，研發(fā)管理高質(zhì)高效，雖然營收、研發(fā)投入只有海康大華的幾分之一，但發(fā)明專利數(shù)量幾乎和?？党制?，專利總申請數(shù)量和大華持平，毛利率、管理及銷售費用率已和?？荡笕A接近，體現(xiàn)了“小”而不弱。雪亮工程的視頻聯(lián)網(wǎng)化需求、渠道業(yè)務(wù)的拓展和中東、東歐、美國市場拓展，共同推動宇視業(yè)績增長。
智慧交通與智慧安防攜手有望形成協(xié)同效應(yīng)
智能視頻監(jiān)控在全面感知的智慧交通中占有重要地位，千方的交通信息化行業(yè)又是監(jiān)控的巨大市場。宇視與千方的此次攜手有望融合互補，產(chǎn)生1+1>2 的協(xié)同效應(yīng)，使千方在智慧交通和智慧安防領(lǐng)域的布局更加完善。
預(yù)測18-20 年業(yè)績分別為0.579 元/股、0.762 元/股、0.976 元/股
預(yù)測公司18~20 年營收分別為71.7、88.4、107.1 億元，歸母凈利潤為8.5、11.2、14.3 億元，增長率分別為133%、 32%、 28%，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 分別為21、16、13 倍。考慮到公司未來收入和利潤增長較快，PEG 小于1，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
智慧安防、智慧交通的批量落地可能晚于預(yù)期。宇視在美國市場的拓展進程可能不及預(yù)期。財政去杠桿可能影響安防、智慧交通的投入預(yù)算。
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