>> 中信建投-麗珠集團（000513）麗珠單抗美元融資，海外臨床獲資金保障-180626
| 上傳日期： |
2018/6/26 |
大小： |
748KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎 |
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目前，公司海外臨床資金需求主要來自于PD-1 單抗美國臨床項目，PD-1 單抗美國Ⅰ期臨床試驗進展順利，年內(nèi)有望進入臨床III 期，19 年底有望報產(chǎn)，我們預(yù)計中國將成為全球多中心臨床試驗的重要支點，公司PD-1 單抗有望實現(xiàn)中美同步申報。除此之外，麗珠單抗定位全球創(chuàng)新單抗研發(fā)公司，預(yù)計將有更多生物藥在海外申報臨床。
A輪融資估值約5.5億美元，預(yù)計將繼續(xù)推進員工持股
本輪融資后，麗珠單抗股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，麗珠集團持股55.13%，健康元持股35.75%，云鋒基金持有優(yōu)先股9.12%。本次增資尚未納入員工持股，預(yù)計將繼續(xù)推進員工持股，落實人員激勵。
盈利預(yù)測與估值
維持買入評級。我們預(yù)計2018-2020年歸母凈利潤分別為10.95億元、13.25億元、15.95億元，增長分別為-75.3%、19.2%、18.8%，扣非同比增速分別為28.8%，21.0%，20.4%對應(yīng)每股EPS為1.52、1.84和2.21元/股，考慮到公司經(jīng)營穩(wěn)健、在手現(xiàn)金充足、生物藥領(lǐng)域布局優(yōu)秀，我們給予2018年45倍PE，對應(yīng)股價為68.4元，維持買入評級。
風險提示
醫(yī)?？刭M超預(yù)期，導致行業(yè)增速放緩；
研發(fā)推進不達預(yù)期。
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