>> 招商證券-賽騰股份（603283）專注3C檢測、組裝設(shè)備，股權(quán)激勵調(diào)動積極性-180626
| 上傳日期： |
2018/6/26 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
劉榮 |
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公司產(chǎn)品直接應(yīng)用于蘋果終端的占比超90%，與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈深度合作。通過與國際知名企業(yè)長年的合作，公司在業(yè)內(nèi)積累了良好的品牌形象和客戶資源。18年一季度公司應(yīng)收利潤大幅增長。
收入震蕩上升，2018 年Q1 收入利潤同比大增。2017 年公司營業(yè)收入6.83億元，同比增長70%，近年來，除2016 年營收有一定下降外，其余均是較大幅度增長，收入呈向上趨勢。2018 年一季度，賽騰股份收入2.05 億元，同比大增436%，凈利潤2005 萬元，同比增長230%。
自動化業(yè)務(wù)收入超80%，與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈深度合作。公司主要產(chǎn)品包括三合一電池組裝設(shè)備、高精度組裝貼合設(shè)備等自動化組裝設(shè)備，以及全自動化多功能測試設(shè)備、超高精度按壓力度測試設(shè)備等自動化檢測設(shè)備。此外還有部分治具類產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)收入。自動化設(shè)備業(yè)務(wù)一直是公司的核心業(yè)務(wù)，營收占比基本在70%以上，2017 年自動化業(yè)務(wù)收入占比達(dá)82.5%。
收購無錫昌鼎，拓展半導(dǎo)體等領(lǐng)域。近期公司以6120 萬元收購無錫昌鼎51%股權(quán)，無錫昌鼎從事半導(dǎo)體封測領(lǐng)域，收購不僅拓寬公司智能制造產(chǎn)品鏈，也有助于公司切入半導(dǎo)體領(lǐng)域，形成新的利潤增長點。無錫昌鼎承諾2018-2020 年稅后凈利潤不低于1000/1200/1400 萬元。
股權(quán)激勵充分調(diào)研員工積極性。公司于5 月完成股權(quán)激勵，以14.49 元/股的價格對369 名中高層管理人員授予279 萬股限制性股票，解除限售條件為18-20 年凈利潤較17 年分別增長10%、20%、30%。公司在上市一年內(nèi)，就實施股權(quán)激勵，有利于充分調(diào)動員工積極性。
業(yè)績預(yù)測及投資建議。我們預(yù)測賽騰股份2018 年收入8.02 億元，凈利潤1.22億元，對應(yīng)18 年P(guān)E 34X。受益于3C 自動化行業(yè)發(fā)展和自身競爭力的提升，公司未來幾年仍將處于較高的增長軌道，首次覆蓋，給予審慎推薦。
風(fēng)險提示：3C 行業(yè)資本開支持續(xù)低迷，新客戶、領(lǐng)域拓展速度低于預(yù)期。
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