>> 廣發(fā)證券-浙江美大（002677）乘行業(yè)成長之風(fēng)，展業(yè)績增長之美-180628
| 上傳日期： |
2018/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋，袁雨辰 |
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隨著近年來行業(yè)內(nèi)廠商的共同發(fā)力立體化的營銷方式，在高空投放廣告的同時加大團(tuán)購、工廠購、品牌聯(lián)盟等體驗(yàn)式地推，集成灶傳播力逐步接軌產(chǎn)品力，有望迎來收獲期。
浙江美大布局領(lǐng)先，劍指廚房整體解決方案
美大是集成灶產(chǎn)品的開創(chuàng)者，自2003 年起開始深耕市場。目前在整個集成灶細(xì)分市場中銷售規(guī)模最大、渠道鋪設(shè)最廣。同時美大在產(chǎn)品研發(fā)、制造能力上具備一定比較優(yōu)勢，擁有包括櫥柜、集成水槽（集成洗碗機(jī)）、嵌入式蒸烤箱等一系列廚房相關(guān)產(chǎn)品。隨著2017Q3 管理層新老交接，新任掌門人對公司的產(chǎn)能、營銷等方面制訂了更為主動的發(fā)展策略，包括啟動擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，加大高空 & 地面廣告投入，進(jìn)一步深化經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加強(qiáng)在KA、電商等薄弱環(huán)節(jié)的布局，旨在集成灶行業(yè)爆發(fā)期抓住更多市場機(jī)遇。
盈利預(yù)測
作為集成灶行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，隨著美大持續(xù)加大營銷投入，加強(qiáng)品牌建設(shè)；布局KA、深化電商渠道，完善多元立體化的渠道布局，我們認(rèn)為公司將有望乘行業(yè)景氣度提升之風(fēng)，繼續(xù)盡享行業(yè)成長紅利。預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤為4.5、6.1、8.2 億元，對應(yīng)同比增速46.8%、37.4%、33.3%，最新收盤價對應(yīng)2018 年P(guān)E 為25.4x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
房地產(chǎn)銷售大幅低于預(yù)期，原材料價格大幅上升，集成灶產(chǎn)品滲透率提升不達(dá)預(yù)期，提價幅度有所波動。
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