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交易完成后，公司不再持有哈密德盛股權(quán)，公司認(rèn)為此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓符合公司民爆和鋰產(chǎn)業(yè)雙主業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。
    炸藥和爆破業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司是四川省唯一一家上市的民爆企業(yè)，2017 年在民爆生產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)生產(chǎn)總值排名前五。目前雅化有 20 余個(gè)爆破公司，擁有爆破施工一級(jí)、礦山施工總承包、土石方、隧道工程、地基與基礎(chǔ)等專業(yè)施工承包資質(zhì)，是國(guó)內(nèi)工程爆破資質(zhì)最齊備、礦山工程服務(wù)項(xiàng)目最配套的民爆一體化服務(wù)商之一。2017 年，公司工業(yè)炸藥銷售量較 2016 年度增長(zhǎng) 45.08%，主要原因是：一方面公司民爆業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得成效，大礦山大工程項(xiàng)目的承攬帶動(dòng)工業(yè)炸藥和雷管的銷售；另一方面，由于山西金恒化工納入合并范圍，使公司工業(yè)炸藥產(chǎn)品的產(chǎn)銷量有大幅增長(zhǎng)。
    鋰板塊發(fā)展迅猛，加碼布局鋰礦資源。公司于 2013 年開始介入鋰產(chǎn)業(yè)，目前擁有四川國(guó)理、中晟鋰業(yè)和興晟鋰業(yè)三個(gè)鋰鹽生產(chǎn)點(diǎn)。在鋰資源保障方面，公司通過多渠道拓展原材料供應(yīng)：（1）與 銀 河 鋰 業(yè) 簽 訂 鋰  精 礦 承 購(gòu) 協(xié) 議  。2018-2019年公司向銀河鋰業(yè)每年最低采購(gòu)鋰精礦數(shù)量為10萬(wàn)噸，2020-2022年每年最低采購(gòu)數(shù)量為 12 萬(wàn)噸。（2）獲得李家溝鋰輝石礦優(yōu)先供應(yīng)權(quán)。公司參股的能投鋰業(yè)下屬全資公司德鑫礦業(yè)擁有李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，能投鋰業(yè)（含德鑫礦業(yè)）日后開采、加工的鋰精礦，按市場(chǎng)同等價(jià)格優(yōu)先滿足公司控股的四川國(guó)理生產(chǎn)。（3）參股澳洲 Core 公司并簽訂鋰礦承購(gòu)協(xié)議。公司全資子公司雅化國(guó)際與 Core 全資子公司鋰業(yè)發(fā)展簽署了鋰礦《承購(gòu)協(xié)議》，雅化國(guó)際將參照市場(chǎng)價(jià)包銷鋰業(yè)發(fā)展未來(lái)菲尼斯項(xiàng)目的鋰礦，對(duì) Core 其他鋰礦項(xiàng)目的鋰礦擁有優(yōu)先合作權(quán)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司目前已形成民爆和鋰產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，未來(lái)有望成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的民爆產(chǎn)業(yè)集團(tuán) 和鋰鹽供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年的凈利潤(rùn)分別為 4.27 億元，5.64 億元，7.13 億元，對(duì)應(yīng) EPS分別為 0.45 元，0.59 元，0.74 元。考慮公司鋰鹽資源豐富、擴(kuò)產(chǎn)能力快，未來(lái)發(fā)展空間大，故給予 18 年略高于可比公司的 20-25 倍 PE，合理價(jià)值區(qū)間9.00-11.25 元（2018 年 PEG 為 0.46-0.57），中性評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。民爆行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下跌；毛利率下降；鋰板塊盈利不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。