>> 方正證券-天通股份（600330）多項業(yè)務(wù)正進(jìn)入摘果子階段-180708
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2018/7/9 |
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作者： |
呂娟 |
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※ 藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)成功扭虧，正迅速成長為國內(nèi)龍頭。公司藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)布局多年，此前由于藍(lán)寶石手機(jī)蓋板工藝未能成為主流手機(jī)方案致使該業(yè)務(wù)承受較大壓力。隨著國內(nèi)LED 產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，藍(lán)寶石襯底需求持續(xù)爆發(fā)，公司藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)成功實現(xiàn)扭虧。隨著下游需求的持續(xù)爆發(fā)，疊加主要競爭對手市場份額回落，公司藍(lán)寶石晶棒及平片均供不應(yīng)求，年內(nèi)產(chǎn)能將大幅上升，帶動公司藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)高速增長。
※ 設(shè)備業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，打造多極增長格局。公司設(shè)備業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)粉體設(shè)備高速增長，晶體材料設(shè)備和顯示設(shè)備加速布局滲透的格局。公司壓機(jī)、模切和燒結(jié)設(shè)備訂單飽滿，全年高增長可期；晶體材料設(shè)備正實現(xiàn)迅速突破和滲透，光伏爐子有望在國內(nèi)某大客戶中獲得大批量出貨，半導(dǎo)體單晶爐亦將借勢國內(nèi)需求爆發(fā)而實現(xiàn)量產(chǎn)出貨；公司顯示設(shè)備歷史悠久，面板自動化搬運(yùn)設(shè)備和邊緣曝光機(jī)持續(xù)放量，部分顯示模組設(shè)備正加速布局，有望迅速獲得客戶認(rèn)證。公司設(shè)備業(yè)務(wù)正多點(diǎn)開發(fā)，有望很快形成多極增長的局面。
※ 外部成長環(huán)境良好，“材料+設(shè)備”驅(qū)動下成長空間充足。公司當(dāng)前各項業(yè)務(wù)均面臨有利的外部環(huán)境：①藍(lán)寶石材料業(yè)務(wù)市場競爭格局正迅速變化，海外及國內(nèi)競爭對手份額將持續(xù)下降，公司該業(yè)務(wù)進(jìn)入黃金發(fā)展期。② 半導(dǎo)體及顯示設(shè)備深度受益全球集成電路和顯示面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢，半導(dǎo)體硅片及面板生產(chǎn)裝備進(jìn)口替代需求迫切。③盡管面臨光伏補(bǔ)貼退坡，公司光伏單晶爐技術(shù)已臻成熟，將受益下游大客戶降本增效驅(qū)動下的產(chǎn)能置換。
投資建議：預(yù)計公司 2018-20 年歸母凈利分別為2.83、3.84、5.09 億元，同比增80%、36%、33%。對應(yīng)EPS 分別為0.34、0.46、0.61 元，對應(yīng)PE 分別為21X、15X、11X 倍。首次覆蓋，給予推薦評級。
風(fēng)險提示：下游需求下滑，半導(dǎo)體及顯示設(shè)備業(yè)務(wù)拓展緩慢。
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