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    有機(jī)硅2018 無(wú)新增產(chǎn)能，當(dāng)前淡季價(jià)格仍堅(jiān)挺，全年料將景氣持續(xù)
    長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，縱觀2018 年，我們認(rèn)為有機(jī)硅供給端在歷經(jīng)五年行業(yè)重塑之后企業(yè)縮減至12 家，CR5 市占率提高到55%，而2018年行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能；需求端，內(nèi)需有韌性，滯后端有支撐；外需保持旺盛；有機(jī)硅景氣料將貫穿全年。
    近期而言，2018 年1-2 月份出口量累計(jì)達(dá)到4.1 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59%；表觀消費(fèi)量為16.6 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19%，即使近期進(jìn)入下游消費(fèi)淡季，有機(jī)硅DMC 價(jià)格仍然穩(wěn)定在34500 元/噸，我們預(yù)計(jì)后續(xù)隨著星火的檢修，以及“金九銀十”陸續(xù)臨近，價(jià)格有望突破歷史高點(diǎn)，公司有機(jī)硅權(quán)益產(chǎn)能14.5 萬(wàn)噸，價(jià)格每上漲1000元/噸，凈利潤(rùn)增厚0.9 億。
    草甘膦價(jià)格淡旺季雖有波動(dòng)，但行業(yè)整合盈利中樞提高
    草甘膦價(jià)格在2016 年下半年景氣開(kāi)漲之后，雖然后續(xù)有淡旺季影響導(dǎo)致價(jià)格有所波動(dòng)，但是2016（1.66 萬(wàn)/噸）、2017（2.14萬(wàn)/噸）、2018 年（至今均價(jià)2.57 萬(wàn)/噸）價(jià)格中樞在穩(wěn)步提高，主要是：一方面，草甘膦經(jīng)過(guò)行業(yè)整合，生產(chǎn)企業(yè)僅剩10 家；另一方面，農(nóng)藥行業(yè)整體迎來(lái)長(zhǎng)周期景氣復(fù)蘇；而且公司具備草甘膦原藥和制劑，一體化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提高盈利中樞。
    鑒于有機(jī)硅淡季價(jià)格仍然堅(jiān)挺，我們上調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2018-2019年EPS分別為2.11、2.32，對(duì)應(yīng)PE僅為8X、7X，維持買入評(píng)級(jí)。