>> 中信建投-節(jié)能風(fēng)電(601016)純正風(fēng)電運營標(biāo)的，棄風(fēng)改善首先受益-180711
| 上傳日期： |
2018/7/12 |
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作者： |
黎韜揚 |
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公司2017 年底運營風(fēng)電場容量2.67 GW，市占率1.4%。在建1.15 GW，籌建3.4 GW。預(yù)計18 年新增并網(wǎng)450 MW。
利用小時數(shù)改善明顯
公司存量風(fēng)場主要分布在棄風(fēng)改善明顯的三北區(qū)域，而且由于運營技術(shù)領(lǐng)先，利用小時數(shù)高于行業(yè)平均水平。18 年之后并網(wǎng)項目主要來自中東部和南方地區(qū)，限電狀況有望獲得根本改善。
平均電價穩(wěn)定
公司風(fēng)場的平均電價基本穩(wěn)定。目前公司多邊交易電量占比30%，未來在三北地區(qū)棄風(fēng)率繼續(xù)降低的需求推動下多邊交易電量占比會繼續(xù)提高。
公司超前布局非限電地區(qū)，海上和海外風(fēng)場項目穩(wěn)定推進(jìn)
1、公司15 年起轉(zhuǎn)型布局中東部和南方風(fēng)場，18 年起將進(jìn)入收獲期。2、海上風(fēng)電穩(wěn)步推進(jìn)：廣東陽江項目正在招標(biāo)，河北樂亭項目已在籌備；3、海外市場：澳洲白石風(fēng)電場已完成并網(wǎng)。
預(yù)計公司18-20 年營業(yè)收入為23.7/28.4/36.9 億元，凈利潤為6.3/8.2/11.8 億元，EPS 為0.15/0.20/0.28 元，PE 為17.8/13.8/9.6倍。首次評級給予 “增持”評級，對應(yīng)目標(biāo)價 3.00 元。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，自然災(zāi)害風(fēng)險。
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