>> 招商證券-岳陽林紙（600963）誠通凱勝生態(tài)未來將成為公司重要增長點-180713
| 上傳日期： |
2018/7/13 |
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強烈推薦 |
作者： |
濮冬燕，李宏鵬，鄭愷 |
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公司紙產品市場向好，產品銷售價格持續(xù)提高。同時湘江紙業(yè)2017 年搬遷停產虧損2.32 億元，目前兩條紙機已經搬遷到岳陽廠區(qū)，通過技改使其產品升級為高檔包裝用紙，業(yè)績壓制因素18 年有望消除。公司造紙業(yè)務2018 上半年凈利潤預計同比增加125.08%-145.42%。
2、園林業(yè)務成為公司未來重要增長點
公司于2017 年5 月完成對誠通凱勝生態(tài)100%股權收購，預計2018 年半年度園林業(yè)務凈利潤較上年同期增加106.52%到131.10%。未來隨著后續(xù)項目持續(xù)落地，園林PPP 新業(yè)務將成為公司重要增長點。
1）2017 年6 月凱勝園林簽訂了《保方寺公園EPC（設計、采購、施工）總承包項目》，投資額估算1.51 億元，項目建設期18 個月。
2）2017 年6 月，凱勝園林中標寧波濱海萬人沙灘綠化、景觀及附屬配套設施工程，中標價1.42 億元。
3）2017 年6 月，中國紙業(yè)投資與國家林業(yè)局國有林場和林木種苗工作總站在北京簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，合作共建森林特色小鎮(zhèn)。
4）2017 年8 月誠通凱勝與廣西國有七坡林場簽署《環(huán)綠城南寧森林旅游圈七坡板塊項目投資合作框架協(xié)議書》，預計未來5 年內完成總投資約50 億元。
5）2018 年4 月中標延安新區(qū)2.68 億元項目
3、母公司誠通與國家林業(yè)局合作緊密，林業(yè)資源助力公司訂單獲取
2013 年11 月7 日，中國誠通與國家林業(yè)局簽訂《關于開展林業(yè)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，確定了在森林持續(xù)培育、經營、開發(fā)、利用等領域的大合作框架；2017 年6 月 27 日，中國紙業(yè)與國家林業(yè)局下屬場圃總站簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，合作共建森林特色小鎮(zhèn)。誠通凱勝作為集團旗下唯一園林PPP 平臺，有望依靠母公司豐富林業(yè)資源 持續(xù)獲取訂單和施工落地。
4、資源整合加速，看好園林PPP 項目持續(xù)落地，維持“強烈推薦-A”評級：
誠通集團對岳陽林紙轉型方向定位明確，可對接的豐富資源助力誠通凱勝持續(xù)訂單獲取，隨著公司PPP 項目的持續(xù)落地，園林板塊成新的業(yè)績增長點。預計公司18、19 年EPS 分別為0.43、0.57 元，對應PE 分別為11.5、8.8 倍，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：PPP 行業(yè)政策發(fā)生重大變化，園林PPP 訂單落地不及
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