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業(yè)績(jī)?cè)鏊俜仙耆f宏源預(yù)期。  
    投資要點(diǎn)： 
    正極材料出貨量有望翻倍，扣非利潤(rùn)持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2018年上半年凈利潤(rùn)為1.0-1.2億元，同比下降17.20-31.00%。上半年非經(jīng)常損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響金額約為500-1000萬元，扣非凈利潤(rùn)為0.95-1.10億元，同比增長(zhǎng)92.45%-122.84%。公司合并后凈利潤(rùn)同比下降，主要原因是上年同期轉(zhuǎn)讓星城石墨股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益對(duì)凈利潤(rùn)影響值為0.91億元?？鄯莾衾麧?rùn)同比大幅增長(zhǎng)，主要受益于公司正極材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，新產(chǎn)能逐步釋放，銷售收入及利潤(rùn)顯著提升。 
    擬建10萬噸鋰電材料基地，高鎳正極擴(kuò)產(chǎn)有望提速。5月28日，公司與金壇金城科技產(chǎn)業(yè)園管理委員會(huì)簽署了《關(guān)于"當(dāng)升科技鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目"合作協(xié)議》，擬建年產(chǎn)10萬噸鋰電新材料產(chǎn)業(yè)基地，首期規(guī)劃產(chǎn)能5萬噸/年，將于18年內(nèi)開工。2018年初，公司鋰電正極材料產(chǎn)能約1.6萬噸。江蘇當(dāng)升三期工程建設(shè)落實(shí)后，19年底公司產(chǎn)能有望達(dá)到3.2萬噸。公司近年來鋰電材料基地持續(xù)擴(kuò)張，新增產(chǎn)能加快建設(shè)步伐，有效彌補(bǔ)現(xiàn)有高鎳三元材料產(chǎn)能不足的缺口，有利于公司快速將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，鞏固市場(chǎng)地位，擴(kuò)大高鎳動(dòng)力產(chǎn)品銷量。 
    動(dòng)力電池高鎳化方向明確，公司有望享受技術(shù)紅利。"補(bǔ)貼+雙積分"政策持續(xù)推動(dòng)新能源汽車鋰電池升級(jí)，"高能量密度、高續(xù)航里程"要求帶動(dòng)高鎳三元材料需求增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)未來動(dòng)力電池在高鎳化趨勢(shì)下產(chǎn)品的原材料成本逐漸下降，但由于NCM811等生產(chǎn)技術(shù)難度大，設(shè)備要求高，行業(yè)良品率低的原因，高鎳加工費(fèi)高于其他正極材料，高鎳材料單噸毛利持續(xù)提升。研發(fā)能力強(qiáng)、實(shí)力突出、良品率高的當(dāng)升科技將享受技術(shù)紅利。 
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持評(píng)級(jí)不變：我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為3.06億元、4.07億元和7.94億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.70元/股、0.93元/股和1.81元/股，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為46倍、35倍和18倍。維持"買入"評(píng)級(jí)不變。